消费电子行业动态研究报告：iPhone17系列销量超预期，果链有望迎来景气周期

　　投资要点

　　iPhone17系列销量超预期，中美市场需求强劲

　　iPhone17系列在上市后10天内于中国和美国的销量较iPhone16系列同期增长14%，表现显著优于前代。

　　中国市场方面，基础款iPhone17成为主要增长动力，相较于上代产品销量几乎翻倍，凭借更强芯片、更优显示、更大存储和升级前摄，以相同定价提供极高性价比，受到消费者追捧。美国市场方面，iPhone17Pro Max需求最强，运营商补贴上调10%，推动高端机销售。仅支持eSIM的iPhone Air表现略优于iPhone16Plus，预计10月底登陆中国。

　　中国供应链仍占主导，逐步转向高价值量环节

　　iPhone17系列的生产组装采用了中国与印度双中心的布局，其中，中国占比84%；印度占比14%。然而，中国供应链的完整与成熟仍难以替代。在苹果公布的2024年供应链名单中，187家核心企业中有92家来自中国，占比超过50%。

　　中国大陆是iPhone17系列、Mac、Apple Watch等产品的核心零部件供应地。值得注意的是，中国供应商在果链的核心环节占比逐步提升。具体来看，在精密制造与代工方面，立讯精密承接iPhone17全系列代工，是从零部件到整机代工的超级平台，深度供应无线充电、声学器件、线性马达等模组；工业富联承担iPhone传统机型以及未来折叠屏机型的整机组装，为iPhone17提供精密结构件；赛腾股份为苹果提供自动化检测设备、自动化组装设备等。关键零部件方面，京东方供应OLED屏幕；领益智造为iPhone17系列提供散热解决方案，包括热管、空冷散热模组、导热垫片、导热胶等部件，并且为Mac、iPad以及Airpods等产品提供模组件和零部件；蓝思科技提供前后盖板玻璃以及高导热铝合金中框，公司UTG产品也有望受益于未来苹果折叠机放量；鹏鼎控股提供FPC、HDI以及SLP，受益于iPhone AI化所带来的单机PCB用量提升；歌尔股份提供扬声器、麦克风等声学模组；水晶光电提供摄像头用的滤光片和实现Face ID功能的衍射光学元件。

　　折叠机和AI眼镜等新品将于26年推出，苹果有望进入新一轮景气周期

　　展望未来，预计苹果将于2026年发布全新的折叠机产品，这款折叠屏手机将配备无折痕显示屏和钛金属机身，配备5.5英寸外屏和7.8英寸内屏，搭载A20系列处理器，整机配备四颗摄像头，采用钛合金+不锈钢组合并加入液态金属，采用UTG玻璃盖板，取消Face ID，改用侧边按键集成Touch ID设计。新品将于2025年Q3末至Q4初启动试产，2026年Q2进入大规模备货。

　　此外，苹果计划于2026年底推出一款与meta雷朋智能眼镜相抗衡的AI眼镜产品，内置摄像头、扬声器和麦克风，并搭载苹果自研的全新芯片。这款眼镜将支持环境感知、图像识别等“视觉智能”功能，进一步扩展苹果的AI生态系统。

　　随着iPhone17系列销量超预期以及苹果将于2026-2027年推出更多新品，我们认为果链有望迎来新一轮的景气周期，中国大陆相关供应链有望持续受益，维持消费电子行业“推荐”评级。

　　建议持续关注1）制造与代工：立讯精密、工业富联；2）散热模组：苏州天脉、中石科技；3）铰链：宜安科技、东睦股份、统联精密；4）结构件：领益智造、长盈精密；5）中框和玻璃盖板：蓝思科技；6）光学模组：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子；7）PCB：鹏鼎控股、东山精密等。

　　风险提示

　　iPhone17系列出货量不及预期；新机型迭代升级不及预期；中美贸易摩擦等。

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华鑫证券 何鹏程,石俊烨