政策与地缘研究10月第1期：中美博弈格局渐明 海外降息预期强化

　　本报告导读：

    　　中美摩擦经历反复之后，双方同意尽快举行新一轮经贸磋商，风险边界更为清晰。

    　　国外方面，鲍威尔暗示美联储可能在未来几个月结束缩表，降息预期强化。

    　　投资要点：

    　　中美摩擦经历 反复之后，双方同意尽快举行新一轮经贸磋商，风险边界更为清晰。具体来看，1）港口费：美国10 月14 日起对中国公司拥有或运营的船舶、中国造船舶、中国籍船舶加收港口服务费。

    　　作为应对，中国交通运输部自10 月14 日起对美船舶收取船舶特别港务费。2）中方稀土出口管制：10 月9 日，商务部、海关总署公布对超硬材料相关物项实施出口管制的决定，次日商务部公布对稀土相关技术实施出口管制的决定。3）美方威胁加征关税：10 月10日晚，特朗普威胁将自11 月1 日起对中国的所有产品加征100%的关税，并对关键软件实施出口管制。在美方关税威胁后，美媒表示白宫正为紧张局势降温，中美贸易代表举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

    　　国内经济与产业政策：加大汽车新型缺陷问题召回监管力度、发展电动车充电设施服务、推动服务型制造创新、维护有序竞争市场环境等。1）10 月17 日，市场监管总局表示将进一步提升质量安全监管水平，加快《缺陷汽车产品召回管理条例》等法规的制修订。2）10 月15 日，国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027 年）》。3）10 月10 日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》。

    　　资本市场动态：聚焦提升上市公司质量、培育支持科技创新的金融市场生态、金融市场高水平双向开放、上市公司治理准则修订等。

    　　1）10 月18 日，全球财富管理论坛2025 上海苏河湾大会举行，上海证券交易所副理事长霍瑞戎表示上交所将持续提升上市公司质量，营造中长期资金入市的良好生态。中国人民银行副行长邹澜表示着力培育支持科技创新的金融市场生态。2）10 月17 日，中国证监会修订《上市公司治理准则》，包括完善董事、高级管理人员监管制度；健全董事、高级管理人员激励约束机制；规范控股股东、实际控制人行为等。

    　　全球地缘与经济跟踪：1）全球地缘：美国方面，美国政府“停摆”超半月，特朗普加征卡车新关税；中美贸易方面，商务部密集回应中美会谈、稀土出口管制等，中美贸易代表举行视频通话。①10 月18 日，美国总统特朗普签署行政令，自11 月1 日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。②10 月18 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。③10 月14 日,交通运输部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》。2）经济跟踪：鲍威尔最新发声巩固美联储降息预期。

    　　①10 月16 日，美联储褐皮书显示9 月初上次报告以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者感受到冲击。②10 月14 日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示央行可能在未来几个月结束缩减资产负债表。

    　　风险提示：政策理解偏差；历史经验失效。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/黄维驰 日期：2025-10-23

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