“十五五”与碳达峰之一：碳达峰行业梳理：碳达峰将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新

　　核心要点：

    　　我国“碳达峰”与国家自主贡献（NDC）息息相关我国“碳达峰”的准确定义，与国家自主贡献（NDC）息息相关。目前，我国已公布了三轮NDC。前两轮国家自主贡献（NDC）目标均以二氧化碳为核心管控对象，主要聚焦碳排放强度下降和非化石能源占比提升等基础性指标，两轮目标均未涵盖甲烷等非二氧化碳温室气体的总量控制。第三轮NDC 是习近平主席2025 年9 月24 日在联合国气候变化峰会上宣布，覆盖范围扩展至工业、交通、建筑、农业等全经济环节；首次设定绝对减排量；新增“气候适应型社会基本建成”定性目标，要求提升极端天气应对能力等。

    　　近年我国二氧化碳排放当量依然增长，但上升幅度呈收敛趋势据毕马威中国发布的《世界能源统计年鉴2025》，在全球国家/地区的二氧化碳排放当量中，中国内地的二氧化碳排放当量为125.33 亿吨，占全球总量的30.71%，排第一位。在2014-2024 年期间，中国内地近年能源、工业过程、甲烷和放空燃烧产生的二氧化碳当量排放状况来看，我国二氧化碳当量排放总量依然呈现震荡上升态势。若或略2020-2023 年受新冠疫情影响出现的一定波动，近年我国二氧化碳当量排放总量同比增长呈现收敛趋势。

    　　“碳达峰”将推动能源结构转型、产业低碳化和技术创新在实现碳达峰方过程中，各行业的进展不同。截至2025 年三季度，已有部分行业实现或即将实现碳达峰，例如，建材领域的水泥，有色金属领域的铝，电力以及钢铁等，而更多行业还处于持续发展过程中。而2030 年实现碳达峰有一定难度的行业，主要有交通、石油化工等。

    　　在“十五五”规划（2026—2030 年）即将落地的关键时期，实现碳达峰的硬性要求成为引导未来投资的重要抓手。基于各行业碳达峰进展和政策部署，未来重点投资领域将围绕能源结构转型、产业低碳化和技术创新展开。

    　　首先是能源系统清洁化，非化石能源投资将进一步加码。我国将进一步推动大型风电、光伏基地建设；分布式光伏与农光互补项目；配套储能系统（新型锂电、液流电池等）及智能电网升级。而煤电转型与灵活性改造也是必然方向，煤电角色转向调峰电源。

    　　其次是，高耗能产业的深度脱碳，技术革新与产能优化。钢铁行业的短流程与氢冶金；废钢回收体系完善；绿氢制备设施等。水泥行业，推广非碳酸盐原料（如工业废渣）和生物质燃料替代，配套CCUS 集群；石化行业，推行绿氢炼化、生物基材料研发，控制煤化工产能扩张。

    　　再次是终端用能电气化。交通绿色化，新能源重卡推广、充电桩/换电站网络建设；绿色燃料：船舶岸电改造、可持续航空燃料（SAF）试点等。建筑方面，推广超低能耗建筑，热泵、光伏建筑一体化（BIPV）。

    　　投资建议

    　　目前，我国二氧化碳排放当量依然处于上升状态，但上升的同比增速已呈现收敛状态。在我国第三次公布国家自主贡献（NDC）的推动下，要实现“碳达峰”需要：继续加码非化石能源领域投资；高耗能产业的深度脱碳，技术革新与产能优化；以及终端用能的电气化等。

    　　就短期市场来看，2025 年10 月以来，中美贸易冲突短期升温，且我国对美国目前上证指数处于3900 点压力位附近，预期对10 月份A 股市场造成一定影响，延长宽幅震荡时间。而“十五五”规划即将落地，我们预计碳达峰相关投资方向，大概率会成为重要关注方向。建议关注：前期已充分调整的银行、保险等金融板块；相关的反内卷、大环保相关板块；以及实现碳达峰相关的新能源领域。

    　　风险提示

    　　国际方面：一是美国在2025 年1 月再次退出《巴黎协定》，引发国际社会对全球气候治理的担忧；二是美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，减弱了其他国家在碳达峰碳中和领域的成效。

    　　国内方面：一是我国公布的第三次NDC 承诺实现难度明显上升；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，我国房地产价格还在进一步下行，短期经济压力上行，一定程度削弱了地方政府对推进碳达峰的重视程度。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：仇华 日期：2025-10-23

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎