二十届四中全会解读：单一增长转为多元驱动

　　会议：

    　　中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025 年10 月20 日至23 日在北京举行。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。

    　　解读：

    　　“十五五”规划框架的内在逻辑，必须放在2035 远景目标的框架下理解。

    　　二十届四中全会重申2035 年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的目标，这一表述尤为关键，也颇具“弹性”，需结合国际标准、官方参照及指标特性加以解读：

    　　（1）从概念界定看，需明确“中等”的修饰对象是“发达”而非“国家”，即目标指向“发达程度达到中等”，而非“在发达国家中处于中等位次”。这一界定重点在于衡量经济社会发展的“发达属性”是否达到中等层级，而非与发达国家群体进行排名对比。

    　　发展指数（HDI）评估，世界银行以人均国民总收入（GNI）划分国家，IMF 通过“先进经济体”名单（背后也是人均产出）考量综合成熟度。

    　　相较于国际组织的隐含标准，我国外交部官网“国家概况”栏目对特定国家的定性，为“中等发达国家”提供了更直接的参照。其明确将西班牙、希腊、葡萄牙、捷克、匈牙利列为“中等发达国家”，其中人均名义GDP 最低“守门员”匈牙利在2024 年为23310 美元，这一群体的经济水平可作为我国2035 年目标的现实参照，也让“中等发达”的有了更具象的对标方向。

    　　（3）从指标属性分析，“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”大概率采用“名义值”（以美元现价计价），且具有相对弹性。参考IMF、世界银行等国际组织划分国家发展程度的惯例，其通常强调“美元现价”计价的人均产出，我国目标表述与之衔接，更符合国际横向对比的通行逻辑。

    　　综合上述分析，这些目标指向2035 年我国人均GDP 或需要达到世界50 名左右，当前该标准大致对应2.4万美元，我国目前约为1.4 万美元，排名70。大致匡算，未来十年我国需要实现6%以上的复合名义增长。

    　　这意味着，我国经济发展任务必须从单一GDP 驱动，转为“生产力+通胀+汇率”的多元驱动。

    　　在这一过程中，新质生产力、“反内卷”和要素市场化改革是三条主线脉络，而背后“有为政府+有效市场”的组合尤为关键。

    　　增长抓手：新质生产力

    　　发展新质生产力是“十五五”时期的中心任务。当前我国旧经济增长动能逐步减弱，创新已成为新的增长引擎，这一点也体现在通稿中——排名靠前的两大目标“建设现代化产业体系”与“加快高水平科技自立自强”，既与“十四五”规划一脉相承，二者结合也正是新质生产力概念的核心来源。

    　　未来五年在新质生产力的引领下，我国将持续构建“传统升级—新兴壮大—未来培育”的梯度发展格局，具体路径包括三方面：

    　　一是推动传统产业智能化改造全链条赋能，加速传统企业的数字化与绿色化转型。

    　　二是促进战略性新兴产业集群化发展：一方面巩固优势领域，在新能源汽车、光伏、储能等“新三样”领域打造世界级产业集群；另一方面培育新赛道，重点布局人形机器人、工业元宇宙、低空经济等新兴产业。

    　　三是加强未来产业前瞻布局，在量子计算、可控核聚变、合成生物学等前沿领域持续开展技术攻关。

    　　此外，公报表述中新增“航天强国”、“交通强国”，这或标志着太空经济发展与全国统一大市场建设的重要性进一步提升。

    　　同时，该部分明确提出“优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展”，其内涵与新质生产力高度契合，表明新质生产力概念提出后，产业与创新的融合已进入更深层次。

    　　供需平衡：“反内卷”与“有为政府”

    　　长期的持续增长需要新质生产力，实现通胀的企稳回升则需要“反内卷”。“反内卷”的核心目标在于实现供需关系的高水平动态平衡，这一目标与"建设强大国内市场、加快构建新发展格局"的战略部署紧密相连。值得关注的是，此次全会不仅首次提出"以新需求引领新供给"的重要表述，还特别强调要"保持制造业合理比重"，这两者共同构成了新时期宏观经济治理的重要基础。

    　　"保持制造业合理比重"的提法具有深远意义。这意味着在推进经济结构转型升级的过程中，实物产品的产能扩张需要保持适度，既不能盲目扩张导致过剩，也不能过度萎缩影响产业安全。这一要求使得促进需求增长的任务变得更加紧迫和重要。

    　　在这一框架下，服务业的发展尤为重要。服务业的提质扩容不仅能够直接满足居民日益增长的服务消费需求，更能通过创造就业和提升收入，带动对实物产品的消费。当居民在教育、医疗、文旅等服务领域的消费潜力被激活，其产生的收入效应将转化为对智能家居、新能源汽车等制造业产品的新增需求，为制造业提供支撑。

    　　值得提示的是，“有为政府”是“反内卷”成功的核心保障。一方面，扩需求需要财政积极发力；另一方面，改变地方政府激励约束机制，避免“投资冲动”“违规招商”同样重要，有所为关键是有所不为。

    　　核心保障：要素市场化改革与“有效市场”

    　　统一大市场建设与要素市场化改革，是贯穿通稿的另一条重要线索。在“建设强大国内市场”部分，明确提出“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”；在“加快构建高水平社会主义市场经济体制”部分，强调“加快完善要素市场化配置体制机制”。

    　　要素市场化改革具有供需的双向支撑作用：一方面在供给端为新质生产力发展筑牢基础，另一方面在需求端形成有效拉动。一个典型的例子是“农业转移人口市民化”。从数据来看，我国常住人口城镇化率已接近70%的较高水平，但户籍人口城镇化率仍不足50%，这意味着在城市谋生的未落户农业转移人口约有2.5亿人。这部分人口若能实现户籍转化，不仅能享受更多转移支付与社会保障，其农村承包土地也将得以释放，进而有效提升实际耕作人口的收入水平。

    　　对外开放：制度创新、链条重塑与资本出海的新时代除了上述新质生产力、“反内卷”和要素市场化改革三个核心要素外，公报中外资外贸顺序升至第5 位，同样值得关注。“十五五”时期的高水平对外开放，预示着我国开放格局将迈入新阶段，包括三个方面：

    　　一是从全球经贸规则层面发力的“制度型开放”。“十五五”时期，我国开放将从商品和资本流动转向规则、标准与监管体系的深度对接。要破除非关税壁垒，促进贸易便利化，增强“走出去”的能力。当然，与此同时，也会进一步放宽电信等重点领域外资准入，优化营商环境，促进“引进来”格局。

    　　二是“维护多边贸易体制”。面对“小圈子”规则和“去中国化”倾向，中国将以更加公正、开放的姿态拥抱多边贸易。当前，含新量、含绿量更高的新动能产品正成为外贸新引擎，出口市场也由“西向南”加速拓展。可以预期“十五五”时期我国外贸产品结构升级与市场多元化的“双提升”将持续深化。

    　　三是“拓展双向投资合作空间”，构建更具全球配置力的开放体系。过去我们更多关注利用外资，而“十五五”期间，在国内竞争与通缩交织的环境下，企业“走出去”将成为新出路。中国企业的海外布局仍处在起步阶段，全球市场份额有限。一旦条件具备，未来五年将是我国资本加速出海的重要窗口期。重点将放在高科技、绿色能源、数字基础设施等供应链领先领域，推动“投资输出”与“产业出海”协同并进。

    　　风险提示

    　　海外市场波动，海外政策调整滞后。 机构：国信证券股份有限公司 研究员：田地/李智能/邵兴宇/董德志 日期：2025-10-24

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