锂电池产业链双周报：Q3我国储能电池出货量同比增超六成

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年10月23日，锂电池指数近两周下跌9.36%，跑输沪深300指数7.17个百分点；锂电池指数本月至今累计下跌7.99%，跑输沪深300指数7.25个百分点；锂电池指数年初至今上涨49.03%，跑赢沪深300指数31.97个百分点。

　　锂电池产业链近两周价格变动：

　　锂盐：截至2025年10月23日，电池级碳酸锂均价7.48万元/吨，近两周上涨2.61%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.22万元/吨，近两周上涨0.84%。正极材料：磷酸铁锂报价3.34万元/吨，近两周下跌2.62%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价14.30万元/吨、14.15万元/吨、16.20万元/吨，近两周分别上涨16.26%、13.20%、8.36%。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.83万元/吨和2.05万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.80万元/吨，近两周价格持稳。电解液：六氟磷酸锂报价8.70万元/吨，近两周上涨38.10%；磷酸铁锂电解液报价1.75万元/吨，三元电解液报价2.22万元/吨，近两周分别上涨2.65%、2.07%。隔膜：湿法隔膜均价0.73元/平方米，近两周上涨5.80%；干法隔膜均价0.43元/平方米，近两周价格持稳。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，近两周价格持稳；方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周上涨2.38%。

　　周观点：根据GGII数据显示，Q3我国储能电池出货量同比增长超过六成，前三季度出货量已超过去年全年总量的30%。国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产，预计供不应求的状态将持续至明年Q1。与此同时，新能源汽车市场处于传统旺季，尤其是新能源商用车销量保持高速增长，锂电池整体需求维持景气。10月产业链排产环比继续增长，各环节一二线厂商基本满产，节后多个细分环节价格上涨，其中6F涨价近40%，预计产业链业绩将逐季改善。固态电池产业化进程持续推进，近期我国科研团队在全固态电池关键技术瓶颈上取得重大突破。随着半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线迎来密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求。建议关注产业链各环节拥有技术和成本优势的头部公司，在固态电池核心工艺设备环节领先布局的锂电设备公司，在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、先导智能（300450）、天赐材料（002709）、璞泰来（603659）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；贸易摩擦升级风险。

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东莞证券 黄秀瑜