宏观点评：二十届四中全会公报的四大亮点
股票资讯
阅读：4
2025-10-24 22:40:19
评论：0
事项：
中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025 年10 月20 日至23 日在北京举行。
平安观点：
会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为“十五五”时期经济社会发展谋新篇、布新局，相比于十九届五中全会公报，展现出四大亮点：
一是，突出“坚持以经济建设为中心”的发展主线。本次会议公报未再延续“以深化供给侧结构性改革为主线”，而是更加着眼于扩大内需，提出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”的互动理念。党的“十八大”以来，劳动者报酬在初次分配总收入中的占比显著提升，从2012 年的49.8%升至2023 年的53.6%；财政一般预算支出中用于民生领域的比例显著抬升，从2012 年的32.6%升至2024 年的36.7%。本次会议指出将在“完善收入分配制度”和“加大保障和改善民生力度”上持续发力，随着劳动者报酬的更快增长、以及财政在民生领域加大投入，最终消费将成为“十五五”经济增长的更重要引擎。2023 年中国的最终消费率为56.8%，相比同期全球中等收入国家低10.5 个百分点，相比高收入国家低19.2 个百分点，提振消费、特别是提振服务消费，具有广阔空间。“十五五”期间，高水平供给对于养老、托育、家政、文娱等服务需求的释放将起到关键作用，而多样化业态又能为服务消费提供更多场景和消费选择，将成为“强大国内市场”的重要一环。
二是，新增“科技自立自强水平大幅提高”的发展目标。随着新一轮科技革命与产业变革向纵深推进，在人工智能、量子科技、生物技术等基础技术的催生下，前沿技术领域较为明朗，世界主要国家对科技发展制高点的争夺日趋激烈。而得益于数十年来在科教领域的持续积累，当前中国“工程师红利”正加速释放，“丰富人才资源优势更加彰显”，为实现科技自立自强提供了重要基石。据保尔森基金会旗下智库MacroPolo 的数据，2022年，在全球排名前20%的顶级人工智能研究机构中，拥有本科中国国籍背景的研究人员占比为47%，大规模人才库将使中国有更大机会推出颠覆性技术。“十四五”期间，中国已凭借人才优势和制度优势，在新能源、高端制造、医药研发外包等行业取得瞩目成就。进入“十五五”，中国将进一步支持科技企业在半导体设备、高端材料、航空航天、科 学“仪卡器脖等子”领域取得突破，推动发展人形机器人、量子科技、原子级制造、清洁氢、脑机接口等前沿方向和未来产业，相关领域一旦实现产业化突破，将会通过提高全要素生产率增速而使中国的潜在经济增速得以提高。
三是，提升“建设现代化产业体系”为首要任务。会议还强调了 “保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”。中国制造业增加值占全球比重已接近30%，连续15 年保持全球第一，也是世界上拥有完整工业体系的国家。
2024 年中国发电量占全球总发电量的32%，加上特高压技术撑起稳定供应，为 AI 研发、高端制造铺好“能源跑道”。制造业的绝对优势成为中国经济行稳致远的“压舱石”。“十五五”期间，随着国际贸易保护主义抬头、地缘政治冲突加剧，全球产业链供应链布局将从着眼于“效率”转向更注重“安全”，呈现出本土化、区域化、多元化的发展态势。我国作为全球产业链供应链的重要一环，面临着产业转型升级的新机遇。一方面，本次会议提出“坚持智能化、绿色化、融合化方向”，紧扣全球产业发展趋势，通过提高产业链供应链综合竞争力实现持续发展。另一方面，通过“拓展双向投资合作空间”，支持企业合理开展对外直接投资，帮助其它发展中国家实现产业突破，也有助于在中间品、技术设备等出口过程中稳定外需。
四是，强调“扩大高水平对外开放”的战略地位。本次会议将对外开放提至更前位置，凸显出在中美竞争博弈背景下，中国坚定维护多边贸易体制，通过对标高标准自由贸易体制规则，扩大制度型开放和自主开放，“以开放促改革促发展”，对冲贸易保护主义冲击。根据联合国《世界城镇化展望》报告预测，2025 年除中国以外的发展中国家城镇化率仅为50.9%，远低于发达国家的80.2%；2025-2030 年全球新增城镇人口中有78%来自中国以外的发展中国家。2024 年我国对共建“一带一路”国家合计进出口总额占全国外贸总值的比重首次超过50%；对“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资的比重达到23.4%。以非洲、拉美、东南亚等为代表的“全球南方”国家的工业化、城镇化进程，能够为中国企业提供广阔的市场空间。
风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：钟正生/张璐 日期：2025-10-24
中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025 年10 月20 日至23 日在北京举行。
平安观点：
会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为“十五五”时期经济社会发展谋新篇、布新局，相比于十九届五中全会公报，展现出四大亮点：
一是，突出“坚持以经济建设为中心”的发展主线。本次会议公报未再延续“以深化供给侧结构性改革为主线”，而是更加着眼于扩大内需，提出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”的互动理念。党的“十八大”以来，劳动者报酬在初次分配总收入中的占比显著提升，从2012 年的49.8%升至2023 年的53.6%；财政一般预算支出中用于民生领域的比例显著抬升，从2012 年的32.6%升至2024 年的36.7%。本次会议指出将在“完善收入分配制度”和“加大保障和改善民生力度”上持续发力，随着劳动者报酬的更快增长、以及财政在民生领域加大投入，最终消费将成为“十五五”经济增长的更重要引擎。2023 年中国的最终消费率为56.8%，相比同期全球中等收入国家低10.5 个百分点，相比高收入国家低19.2 个百分点，提振消费、特别是提振服务消费，具有广阔空间。“十五五”期间，高水平供给对于养老、托育、家政、文娱等服务需求的释放将起到关键作用，而多样化业态又能为服务消费提供更多场景和消费选择，将成为“强大国内市场”的重要一环。
二是，新增“科技自立自强水平大幅提高”的发展目标。随着新一轮科技革命与产业变革向纵深推进，在人工智能、量子科技、生物技术等基础技术的催生下，前沿技术领域较为明朗，世界主要国家对科技发展制高点的争夺日趋激烈。而得益于数十年来在科教领域的持续积累，当前中国“工程师红利”正加速释放，“丰富人才资源优势更加彰显”，为实现科技自立自强提供了重要基石。据保尔森基金会旗下智库MacroPolo 的数据，2022年，在全球排名前20%的顶级人工智能研究机构中，拥有本科中国国籍背景的研究人员占比为47%，大规模人才库将使中国有更大机会推出颠覆性技术。“十四五”期间，中国已凭借人才优势和制度优势，在新能源、高端制造、医药研发外包等行业取得瞩目成就。进入“十五五”，中国将进一步支持科技企业在半导体设备、高端材料、航空航天、科 学“仪卡器脖等子”领域取得突破，推动发展人形机器人、量子科技、原子级制造、清洁氢、脑机接口等前沿方向和未来产业，相关领域一旦实现产业化突破，将会通过提高全要素生产率增速而使中国的潜在经济增速得以提高。
三是，提升“建设现代化产业体系”为首要任务。会议还强调了 “保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”。中国制造业增加值占全球比重已接近30%，连续15 年保持全球第一，也是世界上拥有完整工业体系的国家。
2024 年中国发电量占全球总发电量的32%，加上特高压技术撑起稳定供应，为 AI 研发、高端制造铺好“能源跑道”。制造业的绝对优势成为中国经济行稳致远的“压舱石”。“十五五”期间，随着国际贸易保护主义抬头、地缘政治冲突加剧，全球产业链供应链布局将从着眼于“效率”转向更注重“安全”，呈现出本土化、区域化、多元化的发展态势。我国作为全球产业链供应链的重要一环，面临着产业转型升级的新机遇。一方面，本次会议提出“坚持智能化、绿色化、融合化方向”，紧扣全球产业发展趋势，通过提高产业链供应链综合竞争力实现持续发展。另一方面，通过“拓展双向投资合作空间”，支持企业合理开展对外直接投资，帮助其它发展中国家实现产业突破，也有助于在中间品、技术设备等出口过程中稳定外需。
四是，强调“扩大高水平对外开放”的战略地位。本次会议将对外开放提至更前位置，凸显出在中美竞争博弈背景下，中国坚定维护多边贸易体制，通过对标高标准自由贸易体制规则，扩大制度型开放和自主开放，“以开放促改革促发展”，对冲贸易保护主义冲击。根据联合国《世界城镇化展望》报告预测，2025 年除中国以外的发展中国家城镇化率仅为50.9%，远低于发达国家的80.2%；2025-2030 年全球新增城镇人口中有78%来自中国以外的发展中国家。2024 年我国对共建“一带一路”国家合计进出口总额占全国外贸总值的比重首次超过50%；对“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资的比重达到23.4%。以非洲、拉美、东南亚等为代表的“全球南方”国家的工业化、城镇化进程，能够为中国企业提供广阔的市场空间。
风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：钟正生/张璐 日期：2025-10-24
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
声明
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
