消费行业点评报告：新消费引领新供给，科技消费创造新需求
事件：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报对消费产业未来发展方向有指导性意义。会议提出涉及消费相关的包括：1）到二〇三五年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平。2）建设强大国内市场，加快构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。3）加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕。
以新供给创造新需求，重视科技消费：1）上游科技的快速突破背景下，中国科技消费快速进步，部分科技消费品在国际市场具备领先优势，甚至在欧美市场实现高端品牌定位，如中国的消费无人机、扫地机、全景相机、运动相机、MiniLED电视、智能割草机等。涉及的公司有石头科技、科沃斯、影石创新、安克创新、九号公司等。科技消费品的创新带动了新需求，以扫地机为例，当前家庭渗透率偏低，处于渗透率快速提升阶段。2）AI与消费行业的融合已成为当前科技发展的主线，未来将衍生出更多的科技消费品，如AI+具身智能在消费场景的应用衍生出服务机器人、AI玩具等，AI+音视频入口衍生出的AI耳机、AI眼镜等，AI+服务衍生出AI Agent、AI教育等，各种创新产品和服务正在快速发展，值得期待。
以新需求引领新供给，就是要大力发展新消费：1）随着人口结构、消费理念变化，新消费快速发展，成为市场关注点。顺应需求变化，大力发展新消费是消费重要的增长点。2）情绪消费是重要的新消费发展方向，衍生出潮玩、户外、宠物经济、古法金饰、美妆等新消费赛道。对质价比的追求衍生出现制饮品、休闲零食等。3）重视和引导新消费要放开思想。以IP周边经济为例，中年与青年共同消费潮玩、二次元成为当下的社会现象，不再是异类；以体育赛事为例，贵州村超、江苏苏超、广州龙舟这样非专业的体育赛事打破常规，但提供了更好的情绪价值，活跃当地客流，激活当地服务消费。
当前国内传统消费面临阶段性压力，但国际竞争力十足：1）由于房价下跌、就业等因素影响，中国传统消费市场面临阶段性的压力。2024年下半年到2025年由于国家补贴刺激有一定改善，但目前面临国补退坡压力。2）对于传统消费，一方面我们坚定政府大力提振消费的方向，另一方面消费行业做好自我发展，特别是依托国际领先的竞争优势，拓展国际市场。大部分中国传统消费产业已经具备领先的国际竞争力。3）2025年消费行业出口下滑，主要是因为2024年消费出口基数较高，以及2025年美国关税壁垒导致的阶段性调整。很多优秀的消费公司都在加速产业链全球布局，2025年产能重新布局对海外业务有一定负面影响，但预计2026年基本可以消除。
投资建议：社服板块推荐古茗、蜜雪集团，大麦娱乐。食品饮料，短期建议关注新消费板块内部三季报绩优个股，推荐东鹏饮料、立高食品，关注万辰集团、锅圈、农夫山泉等。农业板块推荐中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团。纺服板块关注安踏体育、特步国际、海澜之家。科技消费推荐科沃斯、TCL电子H、石头科技、海信视像、绿联科技；家电推荐美的集团、海尔智家。轻工板块关注恒丰纸业；潮玩谷子推荐泡泡玛特、布鲁可。
风险提示：新技术、新产品商业化落地进展低于预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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