宝丰能源(600989)业绩略超预期，烯烃产销进一步提升

　　宝丰能源(600989)

　　2025年Q3公司实现归母净利润32.32亿，同比+162.34%

　　2025年Q3公司实现营业收入127.25亿元，同比+72.49%；实现归母净利润32.32亿，同比+162.34%；扣非归母净利润33.92亿元，同比+144.03%，环比+14%。

　　烯烃进一步放量，焦化板块改善

　　烯烃销量环比提升：Q3聚乙烯/聚丙烯/EVA销量67.82/66.71/5.67万吨，环比+3.99/+4.07/-0.57万吨。焦炭销量177.39万吨，环比+7.11万吨。

　　焦化板块改善，烯烃价差走弱：2025年Q3，内蒙古东胜坑口煤均价487元/吨，环比Q2+53元/吨；PE/PP均价7384/7202元/吨，环比-96/-242元/吨，行业烯烃价差有一定收敛；焦化板块来看，焦煤/焦炭市场价出现一定反弹，参考市场价Q3焦煤/焦炭均价1077/1633元/吨，环比+32/+178元/吨。

　　新项目多地开花

　　宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，根据十四化建2025年10月消息，由第三工程公司承建的宁夏宝丰四期项目PP装置挤压造粒厂房主体结构提前52天完成封顶，项目进展顺利，该项目计划于2026年底建成投产。

　　新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进：新疆基地主要规划4×280万吨/年甲醇、4×100万吨/年甲醇制烯烃、3×65万吨/年聚丙烯、3×65万吨/年聚乙烯、1套3万吨/年超高分子量聚乙烯装置，1套25万吨/年EVA装置等。

　　盈利预测与估值：烯烃价格走弱，但焦化板块反弹，维持公司2025/2026/2027年归母净利润预测120/136/150亿元，2025年10月24日市值对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：安全生产风险，产品和原料价格波动风险，行业竞争加剧风险，项目进展不及预期的风险

点击复制链接查看完整PDF研报