2026年电网设备行业景气有望持续提升

　　核心观点：

　　截至2025年10月22日，A股已有中国西电、平高电气、思源电气、神马电力等电网设备相关类上市公布了2025年三季度的季报或业绩预告，总体看电网设备相关公司业绩整体呈较快增长趋势。其中中国西电前三季度净利润9.23亿，同比增长18%，平高电气前三季度净利润9.77亿，同比增长15%，思源电气前三季度净利润20.3亿，同比增长45%，神马电力同比增长29%。

　　根据年初规划，2025年国家电网、南方电网计划投资预计超过8250亿元，创历史新高。相对于2024年实际完成投资7822亿元，计划投资额同比增速为5.5%。根据国家统计局数据，前三季度国内固定资产投资同比负增长0.5%，是除2020年疫情因素外，首次出现同期固定资产投资负增长。同时9月份国内房地产投资无论新开工面积增长还是房价变动，都显示地产投资仍未止跌，因此为了稳经济增长，我们预期后续年度电网投资大概率成为发力重点。

　　今年9月24日，在联合国气候变化峰会上，中国国家主席习近平宣布了中国新一轮国家自主贡献目标，即到2035年非化石能源消费比重达到30%以上，风电和光伏装机容量达到36亿千瓦。截至今年8月底，全国风电太阳能发电总装机容量为16.9亿千瓦，按此计算未来10年国内风电和太阳能发电总装机容量还将增长1.1倍以上。为了保障这些新能源电力的消纳，未来特高压建设大概率仍将保持较高的投资强度。由于特高压设备的利润率明显高于普通电网设备，因此电网设备企业将持续受益。

　　今年10月国家发改委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》要求，到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，开展交流充电设施、服役8年以上老旧设施、800伏以下电压平台充电设施的更新改造。此外新能源车向800V平台演

　　进的速度非常迅速，2025年新发布的车型中约1/3都具备800V或更高的高压快充性能。因此后续城域配电网容量和智能化升级将显著加速。

　　近期英伟达更新800伏直流架构白皮书，未来的数据中心电源将主要采用800V直流供电。按照英伟达CEO在今年二季度业绩分析师会议上的预计，2030年AI基础设施支出可能达到3~4万亿美元，是2025年预计投资的5倍以上。

　　按3万亿美元测算，对应约500Gw的功率，相当于2025年中国电网最大负荷的1/3。如果考虑中国在AI基础设施的投入采取紧跟美国的策略，按一半测算，则2030年全球AI基础设施新增的电力需求将达当前中国最高负荷的50%，需要巨大的电源、电网投资。

　　风险提示：稳经济政策、AI投资规划与新能源下游需求不如预期。

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第一创业 郭强