环保行业周报：企业持续发力再生循环领域，“十五五”循环经济有望释放潜力

　　本期内容提要:

　　行情回顾：截至10月24日收盘，本周环保板块上涨1.4%，表现劣于大盘；上证综指上涨2.9%到3950.31；涨跌幅前三的行业分别是通信（11.5%）、电子（8.5%）、电力设备（4.9%），涨跌幅后三的行业分别是农林牧渔（-1.4%）、食品饮料（-0.9%）、美容护理（-0.1%）。细分子版块情况：水务板块上涨1.65%；水治理板块上涨2.89%；大气治理板块上涨1.87%；环卫板块上涨2.01%；垃圾焚烧板块上涨1.15%；资源化板块上涨0.89%；固废其他板块下跌2.39%；监测/检测/仪表板块上涨3.41%；环境修复板块上涨3.64%；环保设备板块上涨3.06%。

　　行业动态：1）2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开。全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。24日，中共中央举行新闻发布会，对全会精神进行介绍与解读。此次审议通过的《建议》作为国家部署未来发展的重要信号，为环保企业在城市更新与地下管网、“出海”、智能化与科技创新、企业账款严重拖欠等领域明确了未来发展的具体方向，为环保行业发展明确了重点任务。“十五五”时期经济社会发展的主要目标之一，就是美丽中国建设取得新的重大进展，碳达峰目标如期实现，主要污染物排放总量持续减少。实施大规模设备更新，大力发展循环经济，力争到2030年，大宗固废年利用量达到45亿吨左右。2）国务院总理李强10月17日主持召开国务院常务会议，听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报，部署拓展绿色贸易的有关举措，研究进一步做好粮食和农业生产工作，审议通过《生态环境监测条例（草案）》和《对外使用国徽图案的办法（修订草案）》。

　　本周专题：中国循环经济领域呈现蓬勃发展趋势。10月24日，党的二十届四中全会发布会上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，实施大规模设备更新，大力发展循环经济，力争到2030年，大宗固废年利用量达到45亿吨左右。企业层面动作频繁，瀚蓝生物与中资环国际合作聚焦再生能源，中石化成立循环科技公司，中国资源循环集团整合行业资源构建智能回收网络，共同推动产业升级。关注细分领域（1）再生塑料：全球市场预计2031年将达1085.4亿美元，中国市场规模持续扩大；（2）再生金属：再生铝能耗仅为电解铝的3%-5%，节能减排效益显著；（3）锂电池回收：随着新能源汽车普及，产业进入规模化快车道，工信部预计2025年动力电池规范回收率超75%，千亿级市场正在形成。在政策与市场双轮驱动下，中国循环经济产业正迎来重要发展机遇期。相关公司：高能环境、英科再生、惠城环保、华宏科技等。

　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

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信达证券 郭雪,吴柏莹