交通运输行业2025年9月快递数据点评：“反内卷”持续推进，9月顺丰和韵达单票收入环比分别涨6毛和1毛

　　事件：2025年10月23日，国家邮政局发布2025年9月邮政行业运行情况。

　　行业数据：国家邮政局公布2025年9月快递行业运行情况，9月份快递业务收入与业务量分别完成1273.7亿元和168.8亿件，分别同比增长7.2%和12.7%，2025年1-9月，快递业务收入累计完成10857.4亿元，同比增长8.9%，快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2%。

　　公司2025年9月月度数据：顺丰/韵达单票收入环比分别涨6毛和1毛。顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为208.54、46.33、42.52、57.99亿元，收入同比增速分别为+14.2%、+14.9%、+4.1%、+14.9%。2）业务量分别为15.04、21.87、21.10、26.27亿件，件量同比增速分别+31.8%、+9.5%、+3.6%、+13.6%，份额分别为8.9%13.0%、12.5%、15.6%，份额环比分别+0.2pct、-0.3pct、-0.8pct、+0.1pct。3）单票收入分别为13.87、2.12、2.02、2.21元，同比增速分别为-13.3%、+5.0%、+0.5%、+1.4%，环比变化分别为+0.60元、+0.06元、+0.10元、+0.06元。

　　公司2025年1-9月数据：圆通/顺丰市场份额环比分别+0.3pct和0.9pct。顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为1673.23、380.47、372.22、491.32亿元，收入同比增速分别为+11.7%、+14.8%、+6.6%、+13.5%。2）业务量分别为121.00、188.62、191.43、225.84亿件，件量同比增速分别为+28.3%、+17.1%、+13.0%、+19.4%，份额分别为8.3%、13.0%、13.2%、15.6%，份额环比分别+0.9pct、-0.1pct-0.5pct、+0.3pct。3）单票收入分别为13.83、2.02、1.94、2.18元，同比增速分别-13.0%、-2.0%、-5.7%、-4.9%。

　　点评：2025年1-9月快递行业保持高位运行，受益于需求端变化（轻小件化、逆向件持续增加、下沉市场红利），剔除国家邮政局统计口径调整因素，行业件量增速仍远高于社零增速（+4.5%）与实物商品网上零售额增速（+6.5%），展现需求增长强劲韧性。价格端，年初快递轻小件化趋势和快递“价格战”对行业单票收入产生一定影响。25年7月邮政局召开会议强调快递行业“反内卷”，一系列“反内卷”重要部署层次清晰、靶向明确，快递行业“价格战”或转为有序良性竞争，随各地快递涨价逐步落地，各快递企业单票利润有望得到改善，9月各快递公司单票收入均得到初步改善，随此次快递提价逐步拓展至全国范围，各公司经营状况有望得到进一步优化，快递板块或迎来价值重估。

　　投资建议：推荐关注量、价增速均表现优质的【申通快递】、【顺丰控股A/H】，提价成效逐步显现或有超预期表现的【韵达股份】。建议关注享东南亚电商高景气度及国内反内卷提价双重红利的【极兔速递-W】，受益于电商大促及反内卷提价的龙头企业【圆通速递】、【中通快递-W】，9月涨价逐步拓展至全国，10月电商大促逐步带动各地区二次提价落地，看好Q4板块的持续向好表现，重申板块“反内卷”背景下五年维度价值布局机会。

　　风险提示：国内宏观经济增速不及预期风险，行业件量增速不及预期，行业“价格战”竞争加剧。

点击复制链接查看完整PDF研报

民生证券 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕