产能置换方案修订，供需格局边际改善

　　价格：本周钢材价格涨跌互现。截至10月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3780元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。

　　利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨，-17元/吨和-23元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+1元/吨。

　　产量与库存：截至10月24日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量865万吨，环比升8.37万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.56万吨，板材产量周环比降1.19万吨，螺纹钢本周增产5.91万吨至207.07万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为179.14万吨、27.93万吨，环比分别+4.41万吨、+1.5万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降26.01万吨至1098.5万吨，钢厂总库存455.15万吨，环比降1.27万吨，其中，螺纹钢社库降18.93万吨，厂库降0.01万吨。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧