新兴产业行业研究周报：菲莫国际、思摩尔国际发布2025年三季度报告，财务数据表现良好；宁波、黄埔海关查获ZYN侵权产品
本周关注：菲莫国际（PMI）发布三季度报告，口含烟业务继续高增速；思摩尔国际（Smoore）发布三季度报告，HNB业务助力季度业绩创新纪录；宁波、黄埔海关查获26万盒涉“ZYN”商标侵权及无标识产品，维护正规渠道
菲莫国际（PMI）发布了2025年第三季度业绩报告，口含烟业务继续高增速。
从前三季度财务数据来看，公司营业收入为303亿美元，同比增长7.5%；毛利润为205亿美元，同比增长12.1%；其中第三季度公司收入为108亿美元，同比增长9.4%；营业利润为43亿美元，同比增长16.7%；调整后稀释EPS达2.24美元，同比增长17.3%。公司还将2025年全年调整后稀释EPS上调至7.46-7.56美元，同比增长13.5%-15.1%。
从口含烟业务来看，前三季度公司口含烟出货9.4亿罐，同比增长25.8%，第三季度出货3.13亿罐，同比增长20.2%。其中Nicotine Pouches前三季度出货6.63亿罐，同比增长44.0%，第三季度出货2.25亿罐，同比增长36.4%；分地区看，美国前三季度出货7.01亿罐，同比增长34.4%，第三季度出货2.38亿罐，同比增长29.1%，其中ZYN出货2.05亿罐，同比增长37%；欧洲前三季度出货2.08亿罐，同比下降4.2%，第三季度出货0.65亿罐，同比下降10.0%；其他地区前三季度出货3080万罐，第三季度出货990万罐。
我们认为公司在减害业务以及口含烟业务的强劲增长，特别是Nicotine Pouches的突出表现，是推动公司业绩增长的关键因素。预计在政策监管以及市场正向反馈的双轮驱动下，未来全球口含烟市场将有望迎来快速上升期。
思摩尔国际（Smoore）发布了2025年第三季度业绩报告，HNB业务助力季度业绩创新纪录
从前三季度财务数据来看，公司前三季度实现收入102.1亿元，同比增长21.8%；实现利润8.09亿元，同比减少23.8%；调整后利润为11.82亿元，同比增加0.1%。其中第三季度实现收入41.97亿元，创下公司季度收入的新纪录，同比增长27.2%，环比增长27.5%；实现利润3.17亿元，同比减少16.4%，环比增长5.7%；调整后利润为4.44亿元，同比增长4.0%，环比增长4.8%。
企业客户业务方面，加热不燃烧业务和电子烟业务均实现了健康的同比和环比增长。在加热不燃烧业务上，公司支持战略客户（英美烟草）成功在更多主要国际市场推出新产品（Hilo），该产品出货量的显著增加推动了加热不燃烧业务的收入同比和环比的快速增长；在电子烟业务上，全球主要国家继续加强对不合规产品的监管，凭借强大的政策前瞻性和市场洞察力，公司支持更多客户推出新的合规电子烟产品，从而使得该业务收入持续同比及环比增长。自有品牌业务方面，今年上半年旗舰系列新品的推出是一次成功的迭代，消费者基数持续扩大，此外公司持续强化本地化运营，在重点市场增加针对本地特点的营销投入，推动品牌市场份额稳步增长，并推动自有品牌业务收入实现健康的同比增长。
我们认为公司第三季度收入创新高主要得益于公司在加热不燃烧和电子烟业务的优势得到兑现，同时调整后利润同环比也实现了较好的增长，随着HNB产品继日本市场彻底打开后，有望逐渐向欧美市场进军，整个需求端将伴随Hilo的产品力，有望持续抢占市场份额，需求端带来公司未来相关业务持续放量以及规模效应，未来业绩有望持续增长。
宁波、黄埔海关查获26万盒涉“ZYN”商标侵权及无标识产品
据中国海关官方微博账号“海关发布”10月3日消息，宁波海关（北仑海关）与黄埔海关在对出口货物查验中先后查获涉嫌商标侵权及未申报的口含烟产品，两起案件合计涉案口含烟265,140盒，其中涉及“ZYN”标识产品222,360盒、无商标产品42,780盒。宁波海关（北仑海关）在货物查验中发现夹藏且未申报的口含烟，部分带有“ZYN”标识，部分无商标，清点确认侵权“ZYN”口含烟212,960盒，无商标口含烟42,780盒，总计255,740盒；黄埔海关在检查货物时查获侵权“ZYN”口含烟9,400盒。
我们认为此次宁波、黄埔海关的查扣行为直接打击了国内假货供应链，短期有助于推动分销商、零售商采购正规渠道，有助于保护在国内合规的口含烟产业链体系，未来伴随市场的进一步打开，整个口含烟产业链或将实现较大收益。
建议关注：口含烟产业链：金城医药、润都股份。雾化产业链：思摩尔国际、雾芯科技、赢合科技(机械组、电子组联合覆盖）、金龙机电。烟草供应链：中烟香港、中国波顿、华宝国际、劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、东峰集团。
风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
