电力设备行业跟踪周报：储能锂电需求强劲、风电看海风和出海

　　投资要点

　　电气设备9898上涨4.9%，表现强于大盘。风电涨6.24%，发电设备涨5.22%，电气设备涨4.9%，核电涨4.6%，新能源汽车涨4.47%，锂电池涨4.39%，光伏涨2.96%。涨幅前五为中际旭创、大洋电机、新联电子、

　　中元股份、金雷风电；跌幅前五为华自科技、晓程科技、爱旭股份、天际股份、中电电机。

　　行业层面：人形机器人：宁波具身智能机器人创新中心启用；特斯拉明年一季度推第三代人形机器人；银河通用机器人在杭州成立新公司；全球首个“力位混合控制算法的统一理论”突破；埃斯顿、亨通光电等成立具身智能机器人创新中心；宇树机器人发布H2，首次有了仿生人脸。储能：上海发改委：上海调整2025风光开发建设方案，增补7个项目，涉及国家电投、申能、海南睿慈科技。浙江发改委：再无两次峰谷充放电机会，输配电价等不浮动，峰谷价差下降22.46%。天津发改委、工信局：江苏“136号文”正式下发，存量机制电价0.3655元/kWh，增量上限0.32元/kWh，暂不设下限，10月下旬首次竞价。电动车：智界、MG4紧急采购，“缺芯”开始波及乘用车；锂价连涨五日，需求超预期正向传导；卫蓝斩获40亿元固态储能订单，清陶能源突破低成本硫化物电解质；欣旺达发布400Wh/kg聚合物全固态电池，锂金属原型已达520Wh/kg；特斯拉26年量产Cybercab；比亚迪2026年技术升级：秦宋车型将搭载低温快充电池；采埃孚eRE Plus增程系统首发，零跑D19搭载2026年量产；小鹏X9超级增程亮相：63.3度电+60L油，续航超1600km；特斯拉紧急召回近1.3万辆Model令状”：重点车型营销、供应链保供、高质量软件交付；享界S9T销量破2万，新S93/Y：电池故障或致动力丧失；蔚来李斌立下四季度“盈利军EV车型即将发布。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴40.75万/吨，+7.0%；百川金属钴39.90万/吨，+2.3%；镍：上海金属网12.32万/吨，+0.4%；碳酸锂：SMM工业级7.32万/吨，+2.9%；SMM电池级7.54万/吨，+2.8%；电解液：SMM磷酸铁锂1.85万/吨，+0.0%;SMM三元动力2.26万/吨，+0.0%;前驱体：SMM四氧化三钴34.25万/吨，+4.7%；三元523型10.55万/吨，+6.6%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.46万/吨，+3.3%；三元811型16.20万/吨，+4.2%;三元622型14.65万/吨，+5.4%;负极：百川石油焦0.29万/吨，+2.4%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC0.55万/吨，+0.0%;EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，+0.0%;六氟磷酸锂：SMM9.30万/吨，+23.2%;百川9.25万/吨，+23.3%；电池：SMM方形-铁锂523元/支，0.0%；新能源：中节能太阳能股份有限公司公示2025-2027年度光伏支架合格供应商入围征集中标0.363元/wh，+7.4%;圆柱18650-2500mAh4.5候选人；华电新能：第三季度光伏发电量同比增长运；海南：2025第三季度分布式光伏配电网可开放容量1.22GW；340MW！国家管网首个大型地面集中式光81.11%；30MW/60MWh！山东最大工商业储能项目并网投伏项目并网；天津136号文：风光同场竞价，增量竞价上限0.32元/度、执行10年；20MW海上机组，华润阳江三山岛四海上风电项目风机设备即将批量。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.40元/片，环比0.00%；N型210硅片1.70元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm20.25/13.10元/平，环比0.00%/-1.50%。风电：北京国际风能大会开幕式上，“十五五”我国风电年新增装机应不低于1.2亿千瓦，其中海风年新增装机不低于1500万千瓦。本周招标3.95GW：陆上2.97GW/海上0.98GW；本周开/中标暂无。本月招标7.31GW，同比+32.4%：陆上5.92GW/海上1.39GW，同比+15.58%/247.75%。25年招标陆上85.37GW/海上10.13GW，同比+18.27%/同比+51.69%。本月开标均价：陆风1604元/KW，陆风（含95.50GW，同比+21.08%：

　　塔筒）2238元/KW。电网：河南：构建以大电网为支撑、微电网为支点的新型电网形态。

　　公司层面：宁德时代：25年前三季度营收2830.72亿元，同增9.28%，归母490.34亿元，同增35.56%；其中Q3营收1041.86亿元，同增12.90%，归母185.49亿元，同增41.21%；汇川技术：25前三季度预计：营收316.63亿元，同增24.67%；归母净利润42.54亿元，同增+26.84%。25Q3预计：营收111.53亿元，同增21.05%；归母净利润12.86亿元，同增+4.04%；亿纬锂能：1）25前三季度预计：营收45亿元，同增+32.17%；归母净利润28.16亿元，同比-11.7%。25Q3预计：营收16.83亿元，同增+35.85%；归母净利润12.11亿元，同增+15.13%；2）拟询转让不超过4077.68万股股份，占公司总股本的2%；通威股份：25前三季度：营收646亿元，同比-5.38%；归母净利润-53.7亿元，同比-32.64%。25Q3：营收240.91亿元，同比-1.57%；归母净利润-3.15亿元，同比+62.69%；当升科技：25前三季度：营收73.99亿元，同比+33.92%；归母净利润5.03亿元，同比+8.3%。25Q3：营收29.67亿元，同比+49.54%；归母净利润1.92亿元，同比+8.02%；良信股份：25前三季度营收35.07亿元，同比+12.23%；归母净利润3.04亿元，同比-2.08%。25Q3：营收11.73亿元，同比+5.22%；归母净利润5773.92万元，同比-21.9%。平高电气:25前三季度营收84.4亿，同比7.0%，归母净利9.8亿，同比14.6%；其中Q3营收27.4亿，同环比-3.6%/-14.0%，归母净利3.2亿，同环比-1.8%/3.6%。容百科技:25前三季度营收89.9亿，同比-20.6%，归母净利-2亿，同比-275.0%；其中Q3营收27.4亿，同环比-38.3%/-16.7%，归母净利-1.4亿，同环比-227.5%/155.4%。派能科技:25前三季度营收20.1亿，同比42.5%，归母净利0.5亿，同比28.0%；其中Q3营收8.6亿，同环比56.1%/14.0%，归母净利0.3亿，同环比94.0%/-34.8%。厦钨新能：25前三季度营收130.6亿元，同+29.8%，归母净利润5.5亿元，同+41.5%；其中25Q3营收55.3亿元，同环比+54.2％/+21.2％，归母净利润2.5亿元，同环比+91.1%/+29％；尚太科技：持股5%以上股东长江晨道计划减持其持有的公司股份不超过519.39

　　万股，占公司总股本的2%。

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，今明年预计30-40%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，预计明后年稳增长，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续，我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：9月销量160万，同环比+25%/15%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长；欧洲9月主流9国电动车销量合计31万辆，同环比35%/76%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时9月储能装机及招标继续亮眼，电池供不应求，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续，其中，储能需求超预期，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，材料方面，6F和铁锂涨价确定性强，其余材料26年涨价有望跟进，短期受出口管制错杀，实质影响极小，回调即买点，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，6F和高压密铁锂普遍涨价确定性高，预计26年有望开始盈利有望修复，看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、阿特斯（一体化组

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕