商贸零售行业周报：巨子生物首款I型胶原获批，打开医美新空间

　　巨子生物重组I型胶原蛋白冻干纤维获批上市，开启第二收入增长曲线

　　10月23日，巨子生物旗下自主研发申报的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”械三类证获NMPA批准上市。该产品是国内首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，主要适用于面部真皮组织填充和纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹。本次获批验证了巨子生物在重组胶原蛋白领域的研发和产业化能力，也是公司在现有功效护肤品基本盘之外，向高附加值胶原蛋白冻干纤维注射市场的拓展，产品矩阵进一步完善。行业角度看，重组胶原蛋白产品陆续落地打开整体审批进度，巨子生物差异化布局有望获益。巨子生物布局方面，公司布局更具支撑与强度的I型胶原，精准切入抗衰市场的“硬需求”，“重组胶原植入剂”正在审批阶段，产品管线持续扩展。胶原蛋白赛道中锦波生物已完成三剂型布局，创健医疗、丸美生物、拉芳家化等公司也在陆续布局赛道，行业具备高盈利性高成长性。我们认为，随着监管口径放宽与审批节奏加快，重组胶原蛋白赛道高成长性凸显，公司凭借赛道布局与管线储备有望受益。

　　行业关键词：开云美妆、非那雄胺、24小时菜、天猫美妆双11、巨子生物等【开云美妆】欧莱雅以人民币332亿元买下开云美妆。

　　【非那雄胺】科笛集团外用非那雄胺喷雾剂正式在中国开启销售。

　　【24小时菜】京东七鲜双11行业首推“24小时菜”。

　　【天猫美妆双11】2025天猫美妆双11首份榜单发布。

　　【巨子生物】巨子生物“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获批上市。

　　板块行情回顾

　　本周（10月20日-10月24日），商贸零售指数报收2288.31点，上涨0.46%，跑输上证综指（本周上涨2.88%）2.42个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第26位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周新迅达（+13.7%）、大连友谊（+10.3%）、国光连锁（+10.0%）涨幅靠前。

　　投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

　　投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生；

　　投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；

　　投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、巨子生物、上美股份等，受益标的若羽臣等；

　　投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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开源证券 黄泽鹏,姚慕宇