医药生物行业周报（25年第40周）：推荐持续关注具备高质量创新能力的公司
核心观点
本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股下跌2.30%（总市值加权平均），沪深300下跌2.22%，中小板指下跌5.77%，创业板指下跌5.71%，生物医药板块整体下跌2.48%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.78%，生物制品下跌3.21%，医疗服务下跌5.21%，医疗器械下跌3.19%，医药商业下跌0.89%，中药上涨0.38%。医药生物市盈率（TTM）38.08x，处于近5年历史估值的79.87%分位数。
轩竹生物在香港联交所主板上市。轩竹生物成立于2018年9月5日，2025年10月15日在港交所主板上市。公司为一家创新驱动的生物制药公司，自四环医药2008年收购山东轩竹多数权益以来，已经建立了全面的内部研发平台，支持多样化的管线研发。目前，公司已经有超过十项药物资产在积极研发，涵盖消化系统疾病、肿瘤及非酒精性脂肪性肝炎(NASH)三大治疗领域，其中3项资产NDA获批，1项资产处于NDA注册阶段，1款药物处于临床3期研究阶段，4个药物处于临床1期研究阶段，5个药物已经IND获批。
投资策略：建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司。看好创新药长期逻辑，关注底部反转标的。推荐低估值、具备业绩拐点或业绩提速预期的器械公司。2025年10月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份。
风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
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