食品饮料：秋糖反馈符合预期

　　近期第113届全国糖酒商品交易会（糖酒会）收官，白酒行业反馈的情况基本与中秋渠道反馈一致，中秋和国庆期间白酒整体销售额虽然有下滑，但是需求最差时候已经过去。各家酒企为了能够发掘新的消费市场，纷纷出品低度酒欲抢占年轻消费市场，糖酒会期间今世缘22度新品亮相，低度酒话题再次引发关注。

　　今年秋季糖酒会整体氛围较为平淡，参展商总数及参观人流较往年秋糖均有所减少。糖酒会渠道反馈基本与中秋期间渠道反馈一致，渠道观点认为，虽然整体消费仍然在下滑，但是行业需求最差时候已经过去。根据盛初集团董事长王朝成在糖酒会上公布的调研数据显示，在市场剧烈分化下，今年中秋和国庆市场白酒整体销售额下滑约25%，主要与团购和政务市场的大幅萎缩有关。王朝成认为，目前白酒需求已触及谷底，但去库存仍待时日。

　　在糖酒会上，一个新的趋势是低度酒成为酒企关注的新焦点。10月15日，在秋糖会期间，今世缘22度新品“今世缘·多少”首度亮相。这是继28度国窖、29度五粮液等产品之后又一家酒企推出的低度白酒产品。酒企纷纷推出低度白酒的背后是当前需求整体疲弱，酒企希望能通过低度酒扩大消费人群的需求。

　　即将到来的线上双十一促销活动或在淡季短期影响到白酒价格，但是我们认为短期价格的波动并不影响行业复苏进程，以茅台为首的龙头企业业绩展现出了较强的穿越周期性，龙头企业逐步触底的迹象更为明显。建议继续关注龙头酒企底部复苏机会，重点推荐贵州茅台。

　　市场回顾：糖酒会期间食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒6.55%，其他酒类2.07%，啤酒0.76%，白酒0.43%，调味发酵品-0.26%，其他食品-0.66%，乳品-1.42%，软饮料-3.26%，肉制品-3.44%。

　　糖酒会期间酒类行业公司中，涨幅前五的公司中：会稽山11.08%，古越龙山5.07%，舍得酒业4.92%，泸州老窖4.76%，百润股份4.33%；涨跌幅后五名的公司为：威龙股份-2.00%，百威亚太-3.10%，ST兰黄-3.11%，皇台酒业-4.67%，华润啤酒-6.07%。

　　港股市场回顾：糖酒会期间恒深港股通必需性消费指数涨跌幅为-2.13%，锅圈10.74%，康师傅控股2.86%，蜜雪集团2.34%，卫龙美味2.09%，古茗1.41%，中国飞鹤0.51%，农夫山泉-1.39%，百威亚太-3.10%，周黑鸭-1.99%，华润啤酒-6.07%，益海国际-1.30%。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，商务需求恢复不及预期，样本数据偏差等。

点击复制链接查看完整PDF研报

东兴证券 孟斯硕,王洁婷