电力设备：AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期
主要观点：
海内外AIDC等因素影响电网投资共振向上，行业景气度持续
2025年前8个月电网工程投资总额达到3796亿元，同比增长14.0%，主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势，2025年国网前4个批次输变电一次设备招标累计681.79亿元，同比增长22.9%。
电力设备海外市场表现依然强劲，变压器出口保持快速增长
根据海关总署的最新数据，2025年1至8月，变压器出口总额达到53.38亿美元，同比增长38.0%，海外北美地区受新兴AI需求拉动，电力设备整体需求向上，海外电力设备需求持续向好。海外欧美能源转型、制造业回流以及局部地缘冲突等因素驱动下将带来变压设备需求。电力设备板块建议关注AIDC电力设备、配网信息化、主网特高压及出海。
工控：盈利逐步修复，头部强者恒强
行业层面看，2025年H1工控市场仍处于筑底阶段，OEM型市场受新兴产业复苏影响需求回暖，传统工业呈现弱复苏状态，工业企业利润回升。公司层面看，2025Q1、Q2已有边际改善，收入与盈利均有一定程度增长。展望后续，下游从被动去库逐步迈向主动补库，叠加设备更新落地，有望加速行业向上拐点到来，头部国产工控企业份额有支撑。
风险提示
电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。
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