2025年9月电力数据点评：水电电量高增长，用电量增速放缓

　　事件：国家能源局和国家统计局发布了用电量数据以及能源生产情况：20252025年1-9月全国风电新增装机61.09GW，同比增长56.2%；全国太阳能新增装机240.27GW，同比增长49.3%；2025年1-9月全社会用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6%；2025年1-9规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。

　　9月风电、太阳能装机延续下滑趋势。9月风电、太阳能新增装机分别为3.25GW、9.66GW，同比增速分别为-41.0%、-53.7%，风光新增装机下滑主要受到“530政策”节点后抢装潮退坡影响。截至9月末，风电、太阳能累计装机分别为581.59GW、1126.51GW，同比分别增长21.3%、45.7%，占总装机比例分别为15.6%、30.3%。展望全年，国网能源研究院预测2025年全国新能源新增装机4.3-5亿千瓦，据此测算四季度新能源装机仍有129-199GW增长空间。

　　9月水电电量大幅增长，火电电量小幅下降。9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，增速比8月份放缓0.1pct。9月火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快。9月规上火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别-5.4%、31.9%、1.6%、-7.6%、21.1%，增速较8月变化分别为-7.1pct/43.0pct/-5.9pct/-27.8pct/5.2pct。其中水电发电量大幅增长是由于全国主要流域来水改善，叠加去年同期低基数影响。以长江上游为例，2025年9月三峡水库入库和出库流量同比分别大幅增长93.6%和187.9%，充沛的来水也对火电发电量造成一定挤压。

　　9月用电量增速放缓，主要由于三产、居民用电量增速下降。9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较8月放缓0.5pct；其中一产/二产/三产/居民生活用电量分别为129/5705/1765/1287亿千瓦时，同比变化分别为7.3%/5.7%/6.3%/-2.6%，较8月增速变化分别为-2.4pct/0.7pct/-0.9pct/-5.0pct。9月三产、居民用电量增速下降主要由于今年高温天气较去年有所缓解。根据国家气候中心数据，2024年9月、2025年9月全国平均气温分别为18.8℃、18.2℃，较常年同期分别偏高1.7℃、1.0℃。

　　风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。

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中国银河 陶贻功,梁悠南,马敏