道通科技(688208)三季度业绩同比高增，AI赋能业务持续发展

　　道通科技(688208)

　　投资要点

　　汽车后市场综合诊断龙头，充电桩和具身智能业务构筑新成长。公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、澳大利亚等120多个国家地区。同时，公司围绕“人工智能”战略布局，积极拓展智能检测、新能源充电桩和具身智能等领域。2024年公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%。2025年前三季度公司实现营收34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%。

　　Q3营收稳定提升，归母净利润同比大幅增长。分季度看，2025Q3公司实现营收11.51亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.49%。公司持续巩固产品、技术和品牌等优势，数字维修、数智能源业务销售收入不断增长，同时持续全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，运营效率持续优化，实现了持续的提质降本增效，叠加本季度汇兑收益增加，盈利水平明显提升。

　　归母净利率稳中有升，费用率优化明显。2025年前三季度公司毛利率为55.41%，同比-0.43pct，归母净利率为20.98%，同比+1.68pct。其中Q3毛利率为57.43%，同比+2.44pct，环比+4.90pct；归母净利率为21.98%，同比+5.90pct，环比-0.47pct。费用率方面，2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.53%/6.64%/16.24%/-1.85%；同比变化分别为-1.73/-0.49/+0.61/-3.32pct，期间费用率为32.56%，同比-4.93pct。

　　汽车维修智能终端业务稳定发展，充电桩业务开始快速放量。传统主业方面，公司以发达的欧美汽车后市场为突破点，在成功占领发达市场和树立品牌知名度后，又持续突破全球其他众多充满潜力的地区和市场，目前已成为全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。25H1，公司汽车维修智能终端业务实现收入14.17亿元，同比增长6.99%。公司依托电力电子技术与AI智能化技术两大坚实基石，加速推进端到端智能充电网络和一站式光储充能源管理业务，产品竞争力、市场影响力与盈利能力持续提升，综合实力跃升全球第一梯队。25H1，公司充电桩业务实现收入5.24亿元，同比增长38.53%。

　　持续推进“全面拥抱AI”战略，实现AI驱动业务发展。1）维修智能终端方面，公司推出的具有AI特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力持续提升；同时，公司具有AI特性的高端诊断机型功能丰富，广受用户好评，AIAgents功能将推动软件续费率进一步提升。2）充电桩方面，公司AI+充电业务围绕以AIAgents为核心，贯通终端与平台、连接用户与运营的智能能力体系，推动充电产品Agents化、智能化，构建起以充电智能中枢为入口，以充电云平台为载体，以充电数据为驱动的智能化服务体系。3）具身智能机器人方面，公司以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。目前公司方案已落地油田巡检领域样板点，其“感知-决策-执行”智慧系统架构，后续可应用到电力、交通、城市基建等多个场景。

　　投资建议：公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，是全球领先的汽车后市场解决方案提供商；同时，公司积极拓展智能检测、新能源充电桩和具身智能等领域，构筑公司新的发展曲线。我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为50.41/62.89/76.05亿元，同比增长28.2%/24.8%/20.9%；归母净利润分别为9.55/12.57/15.60亿元，同比增长49.0%/31.7%/24.1%；对应EPS分别为1.42/1.88/2.33元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：下游市场需求波动的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争的风险、原材料供应的风险、国际化经营的风险、汇率波动的风险等。

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