深度*宏观*“十五五”规划建议学习体会：“需求侧”政策值得期待

　　传统优势产业再升级或将是我国现代化产业体系建设的重要方向之一。民生领域、公共服务相关基础设施投资有望在“十五五”期间进一步发力。中央财政有望进一步发力“稳增长、稳就业、稳预期”。

    　　事件：10 月28 日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“《建议》”）。

    　　推动传统产业提质升级。《建议》延续四中全会公告的重要表述：提出“把发展经济的着力点放在实体经济上”，并将加快“制造强国”放在各强国战略的领先位置，我们认为，先进制造业、新兴产业和未来产业将是“十五五”期间实体经济发展的重要着力点之一。

    　　值得注意的是，《建议》将传统产业的优化提升放在了相对靠前位置，着重强调巩固提升我国矿业、冶金、纺织等传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，传统优势产业再升级或将是我国现代化产业体系建设的重要方向之一。

    　　“需求侧”政策值得期待。针对“十五五”时期我国面临的发展环境，《建议》特别指出，我国仍存在“有效需求不足，国内大循环存在卡点堵点”，“十五五”期间“需求侧”政策值得期待。

    　　《建议》指出，“强大国内市场是中国式现代化的战略依托”，将“大力提振消费”放在“扩内需”的相对优先位置，提出以“促就业”、“增收入”等举措提升居民消费能力。“惠民生”是促消费的重要前提之一；在保障就业方面，《建议》提出“加强产业和就业协同”，“加大创业支持力度”，旨在从“创新”和“创业”两个角度促进就业高质量发展。

    　　在收入分配方面，《建议》提出健全“按贡献决定报酬”的初次分配机制，“加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节”，“多渠道增加城乡居民财产性收入”，后续居民增收或将从再分配、促进财产增值两个角度共同发力。

    　　此外，《建议》特别指出要 “合理提高公共服务支出占财政支出比重”，2025 年前三季度，社保和就业保障支出在当期公共财政支出中占比达到16.8%，后续财政支出有望进一步向社保就业领域倾斜。

    　　《建议》坚持“扩大有效投资”，强调有效投资规模、效益的共同增长，在“统筹用好各类政府投资”的同时，以政府投资基金更好的引导带动民间投资。

    　　值得一提的是，《建议》为“投资于人”指明了较清晰的方向，提出“提高民生类政府投资比重”,

    　　并指出投资应“适应人口结构变化和流动趋势”，“加强人力资源开发和人的全面发展投资”，我们认为，民生领域、公共服务相关基础设施投资有望在“十五五”期间进一步发力。

    　　着眼“十五五”期间的宏观政策基调，《建议》提出“实施更加积极的宏观政策”，“发挥积极财政政策作用”；《建议》特别提出“适当加强中央事权”，“增加地方自主财力”，后续央、地财权、事权分配结构有望优化，中央财政有望进一步发力“稳增长、稳就业、稳预期”。

    　　风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：陈琦/朱启兵 日期：2025-10-28

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