智明达(688636)产品订单大幅增长，充分受益下游高景气

　　智明达(688636)

　　事件：公司发布2025年三季报，2025年1-9月实现营业收入5.12亿元，较上年同期增长145.16%；归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，较上年同期增长995.37%；基本每股收益0.49元。

　　产品订单大幅增长，业绩有望迈上新台阶。报告期内，公司相关产品订单出现大幅增长，其中机载类和弹载类产品订单增幅较大；截至报告期末，公司在手订单（含口头）4.5亿，随着订单的陆续交付，机载类和弹载类产品收入较上年同期实现大幅增长。报告期内，公司持续深耕原有产品线（机载、弹载、商业航天、无人装备等），单个型号价值量较之前型号大幅提升，同时不断探索新的技术，新的领域，参与配套的型号种类越来越多。年初至报告期末，公司获得研发新项目数152个，其中商业航天类项目同比增长较多。我们认为，随着产品订单和交付量的不断增长，公司经营业绩有望迈上新台阶。

　　重点领域需求空间巨大，充分受益下游高景气。重点领域使用嵌入式计算机以软硬件结合的方式，并通常以模块、插件或设备形式嵌入到重点领域装备系统内部，具有可靠性高、实时性强、灵巧化的特点，被广泛应用于重点领域装备控制、指挥控制和通信系统仿真等作战与保障系统中。公司作为国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，其产品和解决方案涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠智能电源、数据采集、通信交换、大容量存储与图像感知等技术方向，多年来服务于国家重点领域客户。随着国防信息化建设的加速推进，重点领域装备的信息化、智能化程度将不断提升，而嵌入式计算机作为高科技装备的智能核心，必将迎来需求快速增长的重大发展机遇期。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为1.10亿元、1.49亿元、1.87亿元，EPS为0.66元、0.89元、1.11元，对应PE为56倍、41倍、33倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：订单增长不及预期；市场领域拓展不及预期。

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