农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升，9月能繁母猪存栏环比降低

　　投资摘要：

　　每周一谈：商品猪出栏均价周环比回升9月能繁母猪存栏环比降低

　　商品猪出栏均价、仔猪均价周环比上涨

　　商品猪出栏均价周环比上涨6.04%，在前期连续周环比下跌后反弹。根据钢联数据，截至10月24日，商品猪出栏均价11.77元/kg，周环比上涨6.04%。2024年9-11月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加44万头，按照出栏周期推算，目前处于前期产能增加的释放期，且龙头企业生产效率提高，导致供给压力较大。预计后续政策调控的效果逐步体现，且产能增加导致的供给高峰期过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。

　　仔猪均价周环比上涨0.72%，价格企稳回升，较8月开始的连续下跌局面有所改善。截至10月24日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价166.43元/头，周环比上涨0.72%，价格企稳回升，较8月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价1529.52元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比上涨。截至10月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.29元/kg，周环比上涨3.11%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.70，较上周小幅下跌。

　　出栏均重周环比下跌，10月中旬以来标肥价差较9月走阔

　　出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周持平。根据钢联数据，截至10月24日，商品猪出栏均重123.21kg、周环比下跌0.18%，宰后均重91.90kg、周环比上涨0.10%。钢联样本养殖企业数据显示，截至10月24日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.68%，较前一周持平。

　　10月中旬以来标肥价差较9月走阔，下游屠宰量周环比增加。根据钢联数据，截至10月24日，标肥价差为-0.76元/kg，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至10月24日，下游屠宰量周环比增加3.34%。10月计划出栏量环比增加0.55%，9月能繁母猪存栏环比减少3万头。根据钢联173家规模养殖场样本数据，9月实际出栏量环比减少3.45%，10月计划出栏量环比增加0.55%，增速较9月计划增速减缓。根据大畜牧网、wind援引农业农村部、国家统计局数据，9月末全国能繁母猪存栏量4035万头，为3900万头正常保有量的103.5%，同比减少27万头，环比减少3万头，较2024年11月高点减少45万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，中国猪业消息显示前期主管部门生猪产能调控座谈会议要求25家头部企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头、各省同步落实能繁母猪调减。

　　根据wind截至10月24日数据，自繁自养头均养殖亏损185.68元/头，亏损较前一周环比减少59.02元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损289.07元/头，亏损较前一周环比减少86.22元/头。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

点击复制链接查看完整PDF研报

申港证券 王伟