威贸电子(920346)2025年三季报点评：核心业务多点突破，长期增长动力充足：威贸电子（920346）

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　　投资要点

　　事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收2.05亿元，较去年同期增长8.95%，实现归母净利润3382.86万元，较去年同期增长10.55%，扣非净利润3133.77万元，同比增长15.61%。

　　业绩稳健增长，盈利能力持续优化。单季度来看，2025年第三季度，公司实现营收6076.48万元，同比增长0.33%；实现归母净利润938.96万元，较去年同期增长11.60%；扣非净利润854.15万元，同比增长15.61%。目前公司营收占比较大的领域主要是智能家电、汽车（含新能源汽车）以及工业自动化等，同时近年来也在着力拓展机器人、低空飞行汽车、数据中心和医疗等领域。

　　线束及精密组件赛道需求旺盛，多领域升级驱动市场扩容。在智能家电、新能源汽车、工业自动化等终端行业智能化、电动化转型推动下，线束及相关精密组件作为核心连接部件，市场需求持续攀升。据产业世界数据，2025年全球汽车线束市场规模预计突破520亿美元，新能源汽车的单车线束价值较传统燃油车提升60%以上；智能家电领域，高端化、集成化趋势推动线束组件附加值提升，细分场景增速显著。同时，数据中心、医疗、机器人等新兴领域快速崛起，对特种线束的技术要求升级，为具备核心技术的企业开辟增量空间。

　　多领域布局成效显著，海外市场稳定发展。公司2025年前三季度聚焦线束及精密组件核心业务：汽车领域实现商用物流车电池包线束、新能源车型充电枪组件等项目量产，斩获零跑汽车、华为尚界等新项目定点；智能家电领域拓展商用咖啡机线束组件，客户覆盖世界知名品牌。此外，公司在新兴领域也突破明显：数据中心散热系统线束实现量产，医用电动手术刀线束进入量产爬坡阶段，与上海图灵智造达成机器人领域战略合作。产能与研发保障充足，现有厂房预留空间持续释放，研发投入聚焦机器人、低空飞行汽车、医疗等前沿领域。公司的海外客户多为全球性的跨国企业，涉及智能家电、汽车和新能源汽车，以及热泵、风机等多个领域，与公司保持了长期稳定的合作关系。这些客户保持着比较好的市场拓展，同时公司亦获得了升级版手持式吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束等新项目定点，为未来海外销售增长持续添加动力。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩略低于我们此前预期，我们略微下调盈利预测，预计2025-2027年营业收入为2.98/3.44/3.98亿元（前值3.00/3.47/4.01亿元），预计2025-2027年归母净利润为0.50/0.61/0.74亿元（前值0.53/0.62/0.74亿元），对应PE分别45/37/31倍。考虑到公司新布局产品赛道前景广阔，我们依然看好公司成长，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）市场竞争风险；2）主要客户相对集中风险；3）原材料价格波动风险；4）汇率波动风险；5）产品质量控制风险。

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