石化周报：原油累库+国际局势变动，油价维持震荡

　　原油累库+国际局势变动，油价维持震荡。尽管特朗普2月6日公布对伊朗的制裁措施，其中涉及一艘超大型油轮和两艘阿芙拉型油轮（美国财政部称这些油轮帮助伊朗向中国运输原油），以及多个涉及伊朗石油贸易的国际实体和个人，但年初市场对制裁已经有所预期，因此该措施未能导致油价出现较大波动，当前市场仍在持续跟踪原油运输和供应情况。此外，由于本周美国原油和汽油大幅累库，叠加俄乌冲突有停战迹象，据英国媒体报道，美国总统特朗普将试图迫使乌克兰总统泽连斯基同意根据和平计划在4月20日复活节前与俄罗斯停火，从而油价本周出现日内跌幅较大的现象。2月3日，OPEC+第58届JMMC会议未更改其从4月1日开始增产的计划，而下次会议将于4月5日举行，因此，OPEC+的增产可能将如期执行，以弥补伊朗和俄罗斯受制裁的石油供给。综合来看，我们认为，若忽略OPEC+来看，石油整体呈现紧张状态，而OPEC+的增产将降缓油价的上涨动能，考虑到OPEC+的诉求是维持油价稳定、而非维持低油价，我们认为，油价不具备大幅下跌的空间，后续或在70美元/桶左右维持震荡。

　　美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至2月7日，美元指数收于108.11，周环比-0.41个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为74.66美元/桶，周环比-2.74%；WTI期货结算价为71.00美元/桶，周环比-2.11%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.31美元/百万英热单位，周环比+7.85%；亨利港/纽约天然气现货价格为3.33/5.26美元/百万英热单位，周环比+13.87%/+47.55%；东北亚LNG到岸价格为16.32美元/百万英热，周环比+9.87%。

　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至1月31日，1）原油：美国原油产量1348万桶/日，周环比+24万桶/日。2）成品油：美国炼油厂日加工量为1535万桶/日，周环比+16万桶/日；炼厂开工率84.5%，周环比+1.1pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为917/165/455万桶/日，周环比-3/+2/-19万桶/日。

　　美国原油库存上升，汽油库存上升。截至1月31日，1）原油：美国战略原油储备为39506万桶，周环比+25万桶；商业原油库存42379万桶，周环比+866万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为25109/4235/11848万桶，周环比+223/-117/-547万桶。

　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪