“十五五”规划系列报告(七)：提高消费率：愿景路径各几何？

　　“十五五”建议稿历史上首提“居民消费率明显提高”的目标。无疑将成为未来五年“以经济建设为中心”的重中之重，那么多大幅度才算“明显”提高？

    　　如何“提高”才最有效？

    　　多大幅度？我们预计未来五年居民消费率（居民消费支出占GDP 的比重）提高至少约5-7 个百分点。根据四中全会规划，到2035 年我国人均GDP 将达到中等发达国家水平，而主要发达经济体在同时期的平均居民消费占比约在54%左右，这意味着我国居民消费率仍有14 个百分点左右的潜在提升空间。

    　　如何“提高”？提升消费率的两大路径：意愿激发及能力支撑。由于消费率（居民消费/GDP）=（居民消费/居民收入）*（居民收入/GDP），前者反映消费意愿，后者反映消费能力。针对“十五五”规划建议稿中提出的“居民消费率明显提高”，提升意愿与增强能力之间，谁会成为最主要的政策路径？

    　　以史为鉴：意愿拉动效果“略胜一筹”。回顾我国消费率改善较快的阶段，更多是由消费意愿的驱动：

    　　1998-2000 年：当时长假制度落地、开征储蓄存款利息税收、开展消费信贷等措施推动居民消费意愿上升，从而对消费率形成有效拉动；反观调整事业单位工作人员工资标准、增加离退休费等举措下，居民消费能力并未出现明显抬升。

    　　2009-2016 年：家电与汽车下行、耐用品以旧换新、节假日高速公路免费、燃油车购置税减免等政策进一步释放消费潜力，意愿提升再次成为主力，其上行幅度大于消费能力。

    　　结合历史经验与基本国情，短期内意愿提升可能更具现实可行性。提升消费能力往往需覆盖更广泛群体、推进难度更大，历史上也重点覆盖部分人群（如农民、事业单位人员等）。相较之下，“十五五”规划期宜延续“意愿先行”的策略逻辑，通过优化消费场景、完善休假制度、放宽消费限制等方式，推动居民消费率的稳步提升。

    　　参考主要发达经济体，消费意愿同样也是消费率的主要拉动。当前主要发达经济体居民消费率大多在50%以上，而我国不足40%，依然有不小的差距。

    　　其中，消费意愿成为主要堵点。当前我国居民收入占GDP 比重并未明显落后其他国家，但消费意愿却存在显著差距——主要发达国家消费倾向普遍超过90%，而我国仅为65%左右。在收入创造能力未显著落后的情况下，居民更倾向于将收入留存而非转化为消费，构成了消费率提升的关键制约。因此在当前情况下，提升居民消费意愿的优先级可能要高于增强居民的消费能力。

    　　我国消费率提升的空间有多大？极端情形下，若完全对标海外经济体，消费倾向上升至90%，消费率则有望达到55%，仍有约15 个百分点的潜在提升空间。在“十五五”期间，我们假设中性条件下，居民可支配收入占GDP 比重相　　对稳定，未来5 年居民消费倾向若上升10%至75%左右，则消费率有望上升5个百分点至45%左右。

    　　风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。 机构：民生证券股份有限公司 研究员：武朔/陶川/邵翔/钟渝梅 日期：2025-10-30

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