谁能笑傲江湖？从金属包装行业一起载入史册的并购案说起

　　一、一支穿云箭，千军万马来相见！

　　奥瑞金（002701.SZ）公告：截至2025年1月22日，旗下控股子公司已经有效接纳中粮包装（0906.HK）已发行股份的74.16%，合计持有中粮包装已发行股份的98.59%。

　　接下来将根据香港特别行政区《公司条例》及《公司收购、合并及股份回购守则》，行使权利强制收购剩余要约股份，实现100%持股，从而将中粮包装私有化。完成后，中粮包装将从香港联交所退市。

　　而一个新的巨头将会诞生。

　　中粮包装从事消费品包装产品的生产和销售，主要生产二片罐和单片罐等包装产品，覆盖饮料、啤酒、乳制品等包装市场。

　　2023年，中粮包装中国境内二片罐市场份额排行业第三，三片罐市场份额排行业第四。根据中粮包装2024年中期报告，在奶粉罐、旋开盖、喷雾罐、钢桶等细分领域的市场份额均为全国第一。

　　一睹中粮包装的豪华客户阵容：

　　两片罐业务的知名客户为百威英博、可口可乐、华润雪花、加多宝、嘉士伯、青岛啤酒及百事等；

　　单片罐业务的知名客户为百威英博、华润雪花及中化集团等；

　　钢桶业务的知名客户包括万华化学、中石化、中石油、巴斯夫、科思创、壳牌和埃克森美孚等；

　　奶粉罐业务的知名客户为飞鹤、伊利、蒙牛、雀巢和联合利华等；

　　气雾罐业务的知名客户为天津固诺、上海庄臣、上海大造、中山榄菊等；

　　金属盖业务的知名客户为海天、家家红、欢乐家、老干妈、厨邦、华润雪花、百威英博及青岛啤酒等；

　　塑胶包装业务的知名客户有宝洁、蓝月亮、蒙牛、联合利华、海天、利洁时、伊利、李锦记及亨氏等。

　　而对于金属包装行业，客户壁垒、资金壁垒、技术壁垒是公认的三大核心竞争力，其中客户壁垒排第一。

　　2022年，中粮包装前五大客户收入占比43.0%，前两大均超过10%。2023年，中粮包装前五大客户占比42.8%，同样，前两大均超过10%。

　　知道了这门生意的命门，也不难理解，当2023年11月30日中粮包装宣布停牌，并在12月6日公告计划“卖身”中国宝武钢铁集团（“中国宝武”）旗下全资子公司时，金属包装行业的震动。

　　根据公开披露的产能，2023年中国二片罐行业前四产能市占率75%，其中宝钢包装（601968.SH）、奥瑞金、中粮包装、昇兴股份（002752.SZ）产能份额分别为23%、20%、17%、15%。

　　也就是说，不管是行业第一、第二、或者第四拿下排名第三的中粮包装，都能一骑绝尘，形成“一超两强”的稳定局面。

　　三片罐市场其实也类似，行业第四的中粮包装加入奥瑞金、嘉美包装（002969.SZ），或者昇兴股份任何一方，也都能形成“一超两强”的稳定局面。

　　所以，中粮包装这块砝码的重量显得尤为关键。

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