2025Q3银行板块公募基金重仓数据点评：银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间

　　核心观点

　　事件：公募基金发布2025Q3重仓持股数据。我们选取主动型基金、被动型基金持仓数据进行分析；同时，我们统计了北上资金持仓情况。

　　主动型基金对银行低配比例扩大，重仓比例降至近五年低位：2025Q3银行板块低配比例为8.38%，环比扩大0.53pct。细分板块来看，城商行由超配转为低配0.36%，其他银行低配比例均有扩大，其中，国有行扩大3.52pct至9.96%。主动型基金对银行持仓总市值为300.98亿元，环比-52.63%；持仓占比为1.81%，环比-3.03pct，为2020年以来仓位最低、降幅最大水平；仓位在申万一级行业中排名第14，环比下降7位。国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为0.23%、0.59%、0.81%、0.18%，环比均下降，其中城商行降幅最大（-1.45pct）。7月以来，银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升，更多流向电子、通信等科技成长板块。

　　主动资金整体流出银行板块，内部未见显著分化：2025Q3，主动型基金重仓持股总市值排名前5的银行分别为招商银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、江苏银行，重仓基金持仓占比分别为0.43%、0.22%、0.18%、0.15%、0.12%，环比均下降；其中宁波银行、成都银行排名上升。仅瑞丰银行、西安银行、无锡银行获微幅加仓；招商银行、江苏银行、杭州银行被减仓幅度较大，仓位分别降低0.67pct、0.42pct、0.3pct。

　　被动型基金对银行重仓比例下降：2025Q3，被动型基金对银行持仓总市值为841.12亿元，持仓占比5.44%，环比-5.67pct，在申万一级行业中排名第7，环比下降3位。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中，股份行持仓占比下降最多（-4.43pct）。Q3银行板块普遍回调，在主要指数中的权重降低，以宽基ETF为主的被动资金从银行权重股流出。以沪深300为例，截至9月末，银行板块权重1较Q2下降3.61pct至11.84%，其中股份行、国有行权重分别-2.04pct、-0.7pct。

　　北上资金流出银行板块：2025Q3，北上资金流入银行总市值1736亿元，环比-31.66%；持仓占比6.73%，环比-4.39pct，在申万一级行业中排名第4，环比下降2位。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为1.57%、3.43%、1.5%、0.22%，环比均下降。前五大重仓股分别为招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、平安银行，持仓占比合计3.38%。仅宁波银行、民生银行、成都银行获净买入，规模分别为8.45、1.72、1.69亿元；农业银行、招商银行、工商银行净流出较多，规模分别为107.85、100.38、67.13亿元。

　　投资建议：三季度市场风格切换，资金整体流出银行板块。近期关税不确定性催生防御性配置需求，红利价值再受青睐。十五五规划出台推动银行业转型，关注变革进展及基本面修复机会。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。

　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

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中国银河 张一纬,袁世麟