社会服务行业快评报告：免税政策连发，支持提振消费

　　事件：

　　2025年10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，对海南离岛免税政策作出部分调整。10月30日，财政部等五部门联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，促进免税业务健康有序发展。以上两项政策均自11月1日起施行。

　　投资要点：

　　多措并举提振消费，加大国潮产品推介力度：两项免税政策连续出台并迅速落地实施，预计将有效强化免税政策对消费的提振作用，进一步引导海外消费回流。此次政策调整覆盖离岛免税、口岸免税和市内免税三大支柱体系，在多个方面呈现宽松化导向。主要共性举措包括以下两方面：（1）扩大免税商品品类。离岛免税商品新增宠物用品、便携乐器、微型无人机、小家电等，商品大类由原来的45类增至47类；口岸与市内免税店新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等商品，进一步丰富消费者的购物选择。同时，鼓励通过联合采购等方式吸引更多国际品牌将最新商品、热销商品等投入免税店销售，没有免税经营牌照的外资企业增加了进入免税销售渠道的方式。（2）支持免税店销售国产商品。政策明确，采购国产商品进入免税店销售（离岛免税店限服装服饰、鞋帽、陶瓷、丝巾、咖啡、茶等品类）视同出口，可享受退（免）增值税和消费税。此外，口岸出境免税店和市内免税店用于销售国产品的经营面积原则上不得低于四分之一，从运营层面强化对国货潮品的支持。

　　政策各有亮点，免税经营更加灵活多元：根据各类免税业务的差异化特点，本次政策调整精准施策，各有亮点。（1）离岛免税：作为海南封关前的衔接性政策，本次调整将离岛离境旅客纳入政策享受范围，同时对一个自然年度内有离岛记录的岛内居民可不限次数购买离岛免税商品，释放海南本地消费潜力。（2）口岸免税：下放口岸出境免税店审批权限至省级，允许经营面积由招标人或口岸业主与经营主体协商确定，简化了行政流程，增强了开设灵活性，预计将推动一批中小型免税店陆续设立，促进口岸免税业态向多元化、市场化方向发展。（3）市内免税：允许旅客在市内免税店预订后进境时在口岸进境免税店付款提货，视为在口岸进境免税店购物，优化国内出境游客的购物体验，有效提升市内免税店客流量，进一步增强国内免税渠道的竞争力。

　　投资建议：（1）免税：行业再迎政策利好，国产商品视同出口、品类范围进一步扩大等实质性优惠举措将提升免税购物渠道的吸引力，带动免税店客流增长，现有免税店的经营零售商将因此受益。口岸出境免税店审批权限下放后预计将推动一批中小型免税店陆续设立，建议关注具有免税经营牌照的免税零售商布局进程。（2）国货潮品：口岸进境免税店与市内免税硬性要求国产商品经营面积占比不小于四分之一，引入老字号产品、文创产品、非遗产品等传统特色优质产品，国产品牌预计将加大免税渠道的布局力度。我国潮玩市场近年来快速扩容，覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的潮玩企业有望实现强者恒强，建议关注潮玩龙头企业。

　　风险因素：消费复苏不及预期风险，宏观经济波动风险，政策风险。

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万联证券 叶柏良