有色金属行业双周报：能源金属持续回暖，贵金属板块高位震荡

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年10月30日，申万有色金属行业近两周上涨3.70%，跑赢沪深300指数1.72个百分点，在申万31个行业中排名第4名。截至2025年10月30日，近两周有色金属行业子板块中，能源金属板块上涨8.72%，小金属板块上涨5.72%，工业金属板块上涨4.97%，金属新材料板块上涨1.40%，贵金属板块下跌9.37%。

　　有色金属行业重要新闻及观点

　　贵金属。截至10月30日，COMEX黄金价格收于4038.30美元/盎司，较10月初上涨145.7美元，COMEX白银价格收于48.73元/盎司，较10月初上涨1.31美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于907.28元/克，较10月初下降4.1元。当地时间10月29日，美联储在10月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间

　　下调25个基点到3.75%至4.00%之间，符合市场预期。这是美联储自2024年9月以来第五次降息。与此同时，FOMC决定于12月1日结束对整体证券持有规模的缩减，即“结束缩表”。综合来看，美元信用下滑以及美联储降息预期奠定金价上行基础，而避险情绪的减退以及前三季度全球央行净购金同比下滑，使得金价持续震荡。

　　工业金属。工业金属具备极强的工业属性以及部分金融属性，全球降息周期打开宏观宽松空间，使得铜铝等工业金属价格正逐步回升。截至10月30日，LME铜价收于10930美元/吨，LME铝价收于2870美元/吨，LME铅价收于2022美元/吨，LME锌价收于3044.50美元/吨，LME镍价收于15250美元/吨，LME锡价收于35720美元/吨。建议关注西部矿业（601168）、洛阳钼业（603993）。

　　小金属。当前稀土行业已从政策面的推动回归基本面逻辑，需关注下游需求恢复情况。近期，钨板块在核聚变以及PCB微钻等领域需求提振下持续转暖，建议持续关注。截至10月30日，稀土价格指数收于205.16，较10月初下跌12.19；氧化镨钕平均价收于537元/公斤，较10月初下跌27元；氧化镝平均价收于1560元/公斤，较10月初下跌50元；氧化铽平均价收于6575元/公斤，较10月初下跌440元。截至10月30日，仲钨酸铵价格收于43.50万元/吨，较10

　　月初上涨4.25万元，白钨精矿价格收于29.45万元/吨，较10月初上涨2.8万元。建议关注厦门钨业（600549）。

　　能源金属。当前，碳酸锂价格仍在筑底回升阶段，且能源存储及固态电池领域为行业打开新的增长空间。截至10月13日，电池级碳酸锂价格收于7.38万元/吨，较前一周持平；工业级碳酸锂价格收于7.15万元/吨，较前一周持平。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

东莞证券 许正堃