北交所新股申购策略报告之一百四十八-北矿检测(920160)：有色金属检测“小巨人” 募投研发生产精密仪器

　　本期投资提示：

    　　基本面：检验检测“小巨人”，专精有色金属矿产资源领域。公司2016 年成立，总部位于北京大兴，主营业务为有色金属矿产资源检验检测服务。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，是国内有色金属领域的权威检验检测机构，承担有色金属矿产品、冶炼产品、选矿药剂、环境样品等的质量检测、技术鉴定检验、质量评价、认证检验和仲裁检验任务，能够覆盖绝大部分有色金属矿产元素的检测。2021 年、2022 年、2023 年公司在国内市场占有率分别为3.01%、2.72%、3.04%，在有色金属矿产品检验检测领域排名第一。公司营收较快增长，毛利率略有下降但保持相对较高水平。2024 年实现营收1.48 亿元，近3 年CAGR 为+27.02%；2024 年实现归母净利润为5513.25 万元，近3 年CAGR 为+31.33%。2024 年毛利率61.43%，净利率37.25%。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2025 年11 月3 日，申购代码“920160”。初始发行规模2832 万股，占发行后公司总股本的25.00%（超配行使前），预计募资1.79 亿元，发行后公司总市值7.59 亿元。新股发行价格6.70 元/股，发行PE(TTM)为11.99 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为36 倍。

    　　网上顶格申购需冻结资金853.85 万元，网下战略配售共引入战投2 名，包括1 家券商，1 家国有投资公司。

    　　行业情况：科技进步助力检测行业发展。我国不断加大检测技术的科研投入，科技进步拓展了检测范围，提升了检测行业的整体效率，为检测行业创造了广阔的市场空间：一是，科技进步促进了检测方法和技术升级，促使检测参数范围拓宽、检测精准度提升；二是，自动化技术和网络技术推动检测行业信息化水平提升，提升检测机构经营效率；三是，科技进步催生电子电器检测、软件及信息化检测、医学检测、能源检测等新领域，为检测行业的可持续发展创造了广阔的市场空间。行业集中度持续提升，竞争格局趋于优化。截至2024 年底，全国规模以上检验检测机构数量达到7,972 家，同比增长5.48%，营业收入达到3,961.39 亿元，同比增长5.60%，规模以上检验检测机构数量仅占全行业的15.03%，但营业收入占比达到81.24%，集约化发展趋势显著。随着检验检测行业政策执法趋严，行业整体规范性和准入门槛不断提升。大型检测机构规范程度高、社会公信力强，具备一定技术实力和规模优势，有望在市场竞争中胜出。

    　　申购分析意见：公司是国内有色金属检验检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的检验检测研究机构之一，科技进步拓展检测范围，为检测行业创造增量空间。公司募集资金用于建设先进检测仪器研发基地和提升检测能力，将进一步增强市场竞争力。从博弈面看，公司首发估值低，可流通比例较低，无老股，无历史成交记录，建议积极参与。

    　　风险因素：市场空间不足导致业绩下滑、市场竞争加剧导致业绩下滑、主营业务单一导致业绩下滑、仪器业务不及预期的风险等。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/王雨晴 日期：2025-10-31

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