石化周报：地缘持续扰动，油价震荡

　　地缘持续扰动，油价震荡。地缘方面，继上周美国制裁俄罗斯后，俄罗斯的原油出口与10月份计划一致，目前尚未受到新制裁的影响；此外，美国媒体称，特朗普政府已决定攻击委内瑞拉境内的军事设施，据OPEC数据，9月委内瑞拉的原油产量为96.7万桶/日，金十数据消息称，该国目前石油出口量约70~90万桶/日。基本面方面，OPEC+的八国会议将于11月2日举行，目前市场预期OPEC+将于12月继续增产13.7万桶/日。尽管OPEC+持续增产，但原油库存持续维持较低水平，油价相对坚挺，后续地缘局势和制裁影响仍需持续跟踪。

　　美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至10月31日，美元指数收于99.73，周环比+0.79个百分点。1）原油：截至10月31日，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，周环比-1.32%；WTI期货结算价为60.98美元/桶，周环比-0.85%。2）天然气：截至10月31日，NYMEX天然气期货收盘价为4.12美元/百万英热单位，周环比+23.34%%；截至10月30日，东北亚LNG到岸价格为11.20美元/百万英热，周环比-1.73%。

　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至10月24日，美国原油产量1364万桶/日，周环比+2万桶/日；美国炼油厂日加工量为1522万桶/日，周环比-51万桶/日；炼厂开工率86.5%，周环比-2.1pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为959/172/450万桶/日，周环比持平/+8/-13万桶/日。

　　美国原油库存下降，汽油库存下降。截至10月24日，美国战略原油储备40910万桶，周环比+53万桶；商业原油库存41597万桶，周环比-686万桶。车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21074/4142/11219万桶，周环比-594/-151/-336万桶。

　　汽油价差扩大，烯烃价差收窄。截至10月31日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价与WTI期货结算价差为18.85/39.76美元/桶，周环比变化

　　11.03%/+3.46%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为177/172/74美元/吨，较上周变化-14.26%/-7.76%/+11.30%；FDY/POY/DTY价差为1422/1172/2447元/吨，较上周变化+0.84%/+1.03%/-0.53%。

　　投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪