AH股市场周度观察(10月第4周)

　　一、A 股：

    　　【市场走势】本周A 股市场整体呈现分化格局，小盘股表现相对较好。从宽基指数来看，北证50 指数表现突出，本周大幅上涨7.52%，成为市场亮点；中证500 和中证1000 分别上涨1.00%和1.18%；而上证50 和沪深300 等大盘指数则出现下跌，分别下跌1.12%和0.43%。从风格指数来看，小盘成长股本周表现最佳。成交额方面，本周日均成交额为2.33 万亿，环比大幅增长29.38%，市场活跃度显著提升。

    　　【深入剖析】本周A 股市场呈现明显的结构性分化特征，小盘成长股表现突出而大盘蓝筹股相对疲弱。从政策层面看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布，提出要培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，这一政策导向直接利好基础化工、电力设备及新能源等板块，其中基础化工本周上涨3.37%，电力设备及新能源上涨3.28%，成为市场领涨主力。同时，本周A 股业绩集中公布，通信板块低于预期，带来通信，电子等相关板块下跌。

    　　【预期展望】展望未来，A 股市场在政策支持和流动性宽松的背景下有望延续结构性行情。新能源、新材料等战略性新兴产业将持续受益于"十五五"规划的政策红利，基础化工、电力设备等板块仍具备较好的投资机会。同时，小盘成长股在当前市场环境下展现出更强的弹性，北交所相关标的值得重点关注。然而，需警惕科技板块的高位回调风险，机构持仓过于集中的TMT 板块可能面临持续的获利盘压力。随着三季报披露完毕，市场关注点将转向年报预期和明年政策布局，建议投资者关注业绩确定性高、估值合理的优质标的。

    　　二、港股：

    　　【市场走势】本周港股市场整体表现疲弱，主要指数普遍下跌。从宽基指数来看，恒生科技指数领跌，本周累计下跌2.51%；恒生国企指数下跌2.09%；恒生指数相对抗跌，小幅下跌0.97%。从行业表现来看，板块分化明显，原材料业表现最佳，本周上涨1.62%。

    　　【深入剖析】本周港股市场整体承压，主要受到多重因素影响。首先，美联储10 月30 日宣布降息25 个基点符合预期，但鲍威尔主席暗示12 月降息"远非铁板钉钉"，市场对后续降息预期降温，导致港股流动性预期有所收紧。值得注意的是，本周创新药板块逆势走强，主要受益于2025 年国家医保谈判启动以及"商保创新药目录"机制的首次引入，市场对医药支付端改善预期增强。

    　　【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息周期和内地政策支持的双重背景下，仍具备中长期投资价值。尽管短期内美联储降息节奏可能放缓，但全球流动性环境总体仍保持相对宽松，对港股市场形成支撑。创新药板块值得重点关注，随着国家医保谈判机制完善和商保创新药目录的引入，医药支付端有望持续改善，为创新药企业带来新的增长机遇。科技板块方面，虽然短期面临调整压力，但恒生科技指数成分股的稀缺性和长期成长性依然存在，建议关注AI、半导体等细分领域的龙头企业。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-11-01

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