汽车：鸿蒙智行全系累计交付突破100万台

　　报告摘要

　　事件：近日，鸿蒙智行全系累计交付突破100万台，历时43个月，当月成交均价39万元。鸿蒙智行已形成“五界十车”完善的产品矩阵，九月新车大定已突破11万台，创历史新高。

　　鸿蒙智行新车周期强势向上。上个月，鸿蒙智行依然延续强劲销量增长势能，全系共交付新车52916台，全系累计交付突破95万台；近日鸿蒙智行迎来了第100万台车的正式交付，从0到100万，历时43个月；当月成交均价39万元，成交均价持续稳居新势力品牌榜首，实现量价齐升。尊界S800订单持续超预期，上市4个月大定突破15000台，引领高端向上；问界M8预售即爆款，大定34天突破8万台，问界M8交付已超10万台，全新问界M7开启预订17天小订突破22万台，开启强势车型周期。鸿蒙智行已形成“五界十车”完善的产品矩阵，九月新车大定已突破11万台，创历史新高。

　　华为乾崑智驾ADS4全面领先。鸿蒙智行全系车型标配华为乾崑ADS4.0智能驾驶系统和鸿蒙智能座舱，华为乾崑智驾ADS4，采用WEWA架构（世界引擎+世界行为模型），云端世界引擎生成海量高难度场景，车端世界行为模型实现精准决策控制，实现“云端训练”与“车端执行”的协同，让系统反应更接近“人类老司机”，处理复杂场景的能力更强；用AI训练AI的架构革新，ADS4.0最大的突破在于其WEWA架构，云端的“世界引擎”能利用AI生成海量高难度驾驶场景（密度是真实世界的1000倍），从而高效训练车端的“世界行为模型”。这解决了智驾系统应对罕见“鬼探头”等极端情况的数据瓶颈，实现了从“人教AI”到“AI教AI”的飞跃。全维防碰撞系统CAS4.0，追求全时速、全方向、全目标、全天候、全场景的“五维安全”，大幅提升主动安全水平，有效降低碰撞风险。车位到车位2.0是华为乾崑智驾ADS4.0在提升用户体验方面一个重要进步。它通过打通导航与泊车场景，并赋予系统更拟人化的决策和交互能力，实现从起点车位到终点车位的全程辅助驾驶，包括通过ETC收费站、环岛等复杂场景，覆盖城市通勤全链路，不仅能够识别台阶、沟渠等负向障碍物和消防箱等悬空障碍物并主动刹停，还能在泊车过程中实时感知周围环境。当探测到有行人或车辆接近时，系统会进行短暂的等待或重新规划泊入路线，这种拟人化的博弈能力让泊车过程安全，真正减轻驾驶负担。

　　聚焦华为汽车。鸿蒙智行已形成“五界十车”完善的产品矩阵，九月新车大定已突破11万台，创历史新高。看好鸿蒙智行（问界-赛力斯、智界-奇瑞汽车、享界-北汽蓝谷、尊界-江淮汽车、尚界-上汽集团）向上，推荐赛力斯。

　　风险提示

　　销量不及预期，新车型订单、交付不及预期，智驾进展不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

太平洋 刘虹辰