石油加工行业大炼化周报：涤纶长丝终端需求改善，库存继续去化

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至10月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2337.32元/吨，环比变化-46.88元/吨（-1.97%）；国外重点大炼化项目价差为1303.72元/吨，环比变化+79.93元/吨（+6.53%）。截至10月31日当周，布伦特原油周均价为65.18美元/桶，环比变化+3.96%。

　　【炼油板块】本周市场质疑对俄制裁的执行效果，欧佩克+倾向于12月继续小幅增产，叠加9月伊拉克出口增加，市场对供应过剩担忧，但上周EIA库存数据利好，以及中美经贸磋商取得积极成果，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧，同时美联储降息，市场权衡贸易局势及增产预期影响，国际油价小幅震荡运行。2025年10月31日布伦特、WTI原油价格分别为65.07、60.98美元/桶，较2025年10月24日分别-0.87、-0.52美元/桶。成品油方面，国内成品油价格、价差铺别，国外成品油价格普涨。

　　【化工板块】本周化工品价格普跌，价差收窄明显。聚烯烃方面，产品价格偏稳震荡，但价差有所收窄。EVA延续弱势，产品价格明显下跌，价差继续收窄。纯苯隐形库存偏高，市场上行压力大，周内价格小幅震荡下跌，价差收窄。苯乙烯价格小幅上涨，但价差收窄。丙烯腈价格偏稳运行，价差有所收窄。PC价格有所下跌，价差明显收窄。MMA产品价格延续弱势，价差明显收窄。

　　【聚酯&锦纶板块】本周涤纶长丝需求端有所回暖，库存继续明显去化。涤纶上游方面，本周国家有关政策明确提出“科学调控新增产能投放节奏”，从供给端优化了市场结构，进一步改善了市场中长期的供需预期，PX、MEG、PTA产品价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周长丝装置运行较为平稳，长丝市场开工数据较上周持平，受多地降温驱动，终端冬季服装需求不断增加，“双十一”冬季服装下达量亦有提升，下游纺织市场防寒保暖面料订单持续增多，长丝库存继续释放，但产品盈利小幅下跌。锦纶产品价格、价差弱势下跌。短纤及瓶片价格小幅上涨。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年10月31日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.62%）、恒力石化（+6.40%）、东方盛虹（-1.18%）、恒逸石化（-4.15%）、桐昆股份（-0.49%）、新凤鸣（+1.53%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）、东方盛虹（-1.49%）、恒逸石化（-0.45%）、桐昆股份（-5.01%）、新凤鸣（-1.18%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 刘红光,刘奕麟