2025年三季度房地产行业研究：三季度销售转弱，政策聚焦房地产发展新模式构建

　　2025年三季度，房地产开发投资持续探底，新房供应整体收缩，销售整体转弱，一线城市成交亦有所回落；百城新建住宅价格仍结构性微涨，但“以价换量”行情下，二手房价格持续下跌；宏观政策导向聚焦加快构建房地产发展新模式，推动房地产高质量发展；融资端修复效果有限，信用利差环比有所下降，增信方式对降低信用利差的作用有限；行业发债呈现回暖态势，发行主体仍主要集中在AAA企业，但行业内违约问题持续，整体债务偿还压力较大。目前，我国房地产行业正处于深度调整向弱复苏过渡的筑底周期，短期政策驱动止跌回稳，长期稳定仍需依赖房地产发展新模式的建立与完善。

　　行业供给能力分析

　　行业规模分析

　　2025年三季度，房地产开发投资持续探底，但新开工与竣工初显改善迹象。2025年三季度，全国房地产开发投资完成21,048亿元，环比及同比均呈下降趋势，开发投资持续探底。2025年三季度，房地产新开工面积15,035万平方米，同比下降16.60%，降幅仍然较大，但随着土地收储和城市更新工作的持续推进，9月单月新开工面积为5,598万平方米，边际改善迹象显现，降幅有所收窄；三季度竣工面积为8,562万平方米，同比下降16.84%，但9月单月竣工面积同比上升，为2024年以来首次单月竣工面积同比转正。

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大公国际资信评估 马天姿,刘博雅,段宏昱,葛若寒