月第1周周报：“十五五”规划建议发布，加快绿色能源转型

　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）全文发布，为新能源产业发展指明方向，同时也提出更高要求。《建议》的发布有利于产业链高质量发展，产业链企业有望受益。新能源汽车方面，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，孚能科技即将交付第一代硫化物全固态电池，能量密度400Wh/kg。固态电池产业化持续推进，后续关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，后续光伏组件价格能否顺利传导取决于终端装机需求以及终端光伏电站收益率要求，国内组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC、贱金属降本方向。风电方面，《风能北京宣言2.0》发布，明确提出“十五五”期间我国风电年新增装机不低于1.2亿千瓦（其中海上风电不低于1500万千瓦），我国风电需求有望保持持续增长，建议关注风机、海上风电方向。储能方面，近期《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》发布，明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，河南发布《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施（征求意稿）》，按照系统循环电效率75%为基准，按照上网电量0.383元/kWh兜底收益，储能需求维持高景气度，储能电芯及集成仍处于涨价通道；建议关注储能电芯及大储集成厂。氢能及核聚变方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，我国将前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。核聚变、氢能具备政策端催化，项目推进有望加快，建议关注核聚变电源等环节核心供应商以及氢能设备、绿色燃料运营环节；维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨4.29%，其中光伏板块上涨10.77%，锂电池指数上涨2.16%，新能源汽车指数上涨1.32%，核电板块上涨0.91%，发电设备上涨0.78%，工控自动化上涨0.05%，风电板块下跌2.28%。

　　本周行业重点信息：新能源车：乘联分会预计10月新能源零售可达132万左右，渗透率有望提升至60%左右。动力电池：孚能科技即将交付第一代硫化物全固态电池，能量密度400Wh/kg。光伏：央视报道：国内光伏龙头企业正计划联手收储产能。氢能/核聚变：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点。全球最大的绿色氢氨醇一体化示范项目中能建松原项目将于11月底投产，总投资296亿元。国家能源局：“十五五”期间将积极推动新能源集成发展，推动新能源与算力、绿氢等战略性新兴产业融合互促发展；积极拓展新能源非电利用，重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化和就地利用。加快建设风光氢氨醇一体化基地，鼓励工业领域风光绿电替代化石能源供热供汽。储能：国家能源局：“负电价”可能会更频繁出现，可引导储能投资建设。

　　本周公司重点信息：2025年前三季度：星源材质：归母净利润1.14亿元，同比下降67.25%。当升科技：归母净利润5.03亿元，同比增长8.30%。尚太科技：归母净利润7.11亿元，同比增长23.08%。科达利：归母净利润11.85亿元，同比增长16.55%。新宙邦：归母净利润7.48亿元，同比增长6.64%。欣旺达：归母净利润14.05亿元，同比增长15.94%。隆基绿能：归母净利润-34.03亿元。天赐材料：归母净利润42.06亿元，同比增长24.33%。湖南裕能：归母净利润6.45亿元，同比增长31.51%。璞泰来：归母净利润17.00亿元，同比增长37.25%。中科电气：归母净利润4.02亿元，同比增长118.85%。德方纳米：归母净利润-5.44亿元。晶科能源归母净利润-39.20亿元，同比由盈转亏。钧达股份：归母净利润-4.19亿元。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬