电力设备行业跟踪周报：储能持续高景气，锂电供需好转盈利向好

　　投资要点

　　电气设备10322上涨4.29%，表现强于大盘。光伏涨10.77%，锂电池涨8%，电气设备涨4.29%，新能源汽车涨3.88%，核电涨2.54%，发电设备跌1.57%，风电跌2.28%。涨幅前五为天际股份、多氟多、方正电机、

　　东方铁塔、恩捷股份；跌幅前五为科华恒盛、金雷风电、海得控制、合康新能、亿利达。

　　行业层面：人形机器人：越疆机器人获超品、富士康投用人形机器人助力英伟达AI服务器生产、1X发布售价14万元家用人形机器人NEO、特斯拉8050万元具身智能机器人订单、宇树科技将发布四足机器人新Optimus亮相时代广场智能分发糖果引围观、震裕科技21.1亿投建宁海项目布局人形机器人领域。储能：国家能源局：短时出现“负电价”，能够激励用户填谷，引导储能投资建设。西北能监局：独立储能以批发用户和发电企业双重身份参与交易。重庆机制电价：风光上下限48.6亿千瓦时。电动车：中美达成共识，锂电贸易管制暂停一年；10月比亚迪电动车销量44万辆，同环0.2-0.3964元/kWh，机制电量总规模比-12%/+11%;吉利17.8万辆，环比64%/+7%；鸿蒙智行6.8万辆，同环比+64%/+29%；小鹏4.2万辆，同环比+76%/+1%;理想3.2万辆，同环比-38%/-6%;零跑7万辆，同环比+84%/5%；蔚来4万辆，同环比93%/16%。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴39.75万/吨，-2.5%；百川金属钴39.90万/吨，0.0%；镍：上海金属网12.23万/吨，-0.8%；碳酸锂：SMM工业级7.84万/吨，+7.1%；SMM电池级8.06万/吨，+6.8%；电解液：SMM磷酸铁锂2.25万/吨，+22.0%;SMM三元动力2.64万/吨，+16.8%;前驱体：SMM四氧化三钴34.25万/吨，0.0%；三元523型14.65万/吨，+2.8%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.59万/吨，+3.8%；三元811型16.45万/吨，+1.5%;三元622型14.95万/吨，+2.0%;负极：百川石油焦0.30万/吨，+4.4%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC0.55万/吨，+0.0%;EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，+0.0%;六氟磷酸锂：SMM11.05万/吨，+18.8%;百川10.60万/吨，+14.6%；电池：SMM方形-铁锂523元/支，0.0%；新能源：11家多晶硅实控人10.31日齐聚上海开会，500亿以上收储方案再推进；广东公示0.363元/wh，0.0%;圆柱18650-2500mAh4.54136号文竞价结果：电价0.36元/度、46.5亿度电量纳入机制规模；江西机制电价竞价结果公示：光伏429个、风电4个；湖南发展：拟24亿元投资光伏项目。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.40元/片，环比0.00%；N型210硅片1.70元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm20.00/13.05元/平，环比-1.23%/-0.38%。风电：亨通光电中标辽宁丹东东港一期100万千瓦海风项目±500kV直流海缆、66kV阵列缆生产、运输及敷设施工，中标金额超17亿元。本周招标2.53GW：陆上2.56GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风(含塔筒)2132/KW。本月招标9.84GW，同比+78.23%：陆上8.45GW/海上1.39GW，同比+64.99%/+247.75%。25年招标98.53GW，同比+24.93%：陆上87.90GW/海上10.13GW，同比+21.77%/同比+51.69%。本月开标

　　均价：陆风（含塔筒）2068.3元/KW。电网：接近我国陆地面积1/9！我国最大750千伏超高压输电环网投运。

　　公司层面：比亚迪:25前三季度营收5662.7亿，同比12.7%，归母净利233.3亿，同比-7.5%。阳光电源:25前三季度营收664亿，同比32.9%，归母净利118.8亿，同比56.3%。三花智控:25前三季度营收240.3亿，同比16.9%，归母净利32.4亿，同比40.9%。国电南瑞:25前三季度营收385.8亿，同比19.4%，归母净利48.6亿，同比8.6%。隆基绿能:25前三季度营收509.1亿，同比-13.1%，归母净利-34亿，同比-47.7%。德业股份:25前三季度营收88.5亿，同比10.4%，归母净利23.5亿，同比4.8%。天赐材料:25前三季度营收108.4亿，同比22.3%，归母净利4.2亿，同比24.3%。纳科诺尔:25前三季度营收232.3亿，同比46.3%，归母净利6.5亿，同比31.5%。欣旺达:25前三季度营收435.3亿，同比13.7%，归母净利14.1亿，同比15.9%。璞泰来:25前三季度营收108.3亿，同比10.1%，归母净利17亿，同比37.3%。海博思创:25前三季度营收79.1亿，同比52.2%，归母净利6.2亿，同比98.6%。晶科能源:25前三季度营收479.9亿，同比-33.1%，归母净利-39.2亿，同比-422.7%。四方股份:25前三季度营收129.1亿，同比18.8%，归母净利14.7亿，同比15.8%。科达利:25前三季度营收106亿，同比23.4%，归母净利11.8亿，同比+16.6%。阿特斯:25前三季度营收312.7亿，同比-8.5%，归母净利9.9亿，同比-49.4%。湖南裕能:25前三季度营收232.3亿，同比+46.3%，归母净利6.5亿，同比+31.5%。晶澳科技:25前三季度营收368.1亿，同比-32.3%，归母净利-35.5亿，同比+633.5%。中伟股份:25前三季度营收333亿，同比+10.4%，归母净利11.1亿，同比-15.9%。麦格米特:25前三季度营收67.9亿，同比+15.0%，归母净利2.1亿，同比-48.3%。宏发股份:25前三季度营收129.1亿，同比18.8%，归母净利14.7亿，同比15.8%。恩捷股份:25前三季度营收95.4亿，同比+27.8%，归母净利-0.9亿，同比-119.5%。福斯特:25前三季度营收117.9亿，同比-22.3%，归母净利6.9亿，同比-45.3%。天合光能:25前三季度营收499.7亿，同比-20.9%，归母净利-42亿，同比+396.2%。中矿资源:25前三季度营收48.2亿，同比+35.0%，归母净利2亿，同比-62.6%。浙江荣泰:25前三季度营收9.6亿，同比+18.7%，归母净利2亿，同比+22.0%。明阳智能:25前三季度营收263亿，同比30.0%，归母净利7.7亿，同比-5.3%。福莱特:25前三季度营收124.6亿，同比-14.7%，归母净利6.4亿，同比-50.8%。大金重工:25前三季度营收46亿，同比+99.2%，归母净利8.9亿，同比+214.6%。科华数据:25前三季度营收57.1亿，同比+5.8%，归母净利3.4亿，同比+44.7%。三星医疗:25前三季度营收110.8亿，同比6.2%，归母净利15.3亿，同比-15.9%。爱旭股份:25前三季度营收116亿，同比+46.9%，归母净利-5.3亿，同比-81.2%。珠海冠宇:25前三季度营收103.2亿，同比+21.2%，归母净利3.9亿，同比+44.4%。富临精工:25前三季度营收90.8亿，同比+54.4%，归母净利3.3亿，同比+4.6%。震裕科技:25前三季度营收65.9亿，同比+31.5%，归母净利4.1亿，同比+138.9%。南网科技:25前三季度营收21亿，同比-0.5%，归母净利2.9亿，同比+2.5%。金盘科技:25前三季度营收51.9亿，同比+8.2%，归母净利4.9亿，同比+20.3%。许继电气:25前三季度营收94.5亿，同比-1.4%，归母净利9亿，同比+0.8%。科士达:25前三季度营收36.1亿，同比+23.9%，归母净利4.5亿，同比+24.9%。尚太科技:25前三季度营收55.1亿，同比+52.1%，归母净利7.1亿，同比+23.1%。永兴材料:25前三季度营收55.5亿，同比-11.0%，归母净利5.3亿，同比-45.2%。蔚蓝锂芯:25前三季度营收58.1亿，同比+20.2%，归母净利5.1亿，同比+82.1%。雅化集团:25前三季度营收60.5亿，同比+2.1%，归母净利3.3亿，同比+116.0%。聚和材料:25前三季度营收106.4亿，同比+8.3%，归母净利2.4亿，同比-43.2%。日月股份:25前三季度营收48.6亿，同比+52.5%，归母净利4.3亿，同比-14.3%。弘元绿能:25前三季度营收56.8亿，同比+6.5%，归母净利2.4亿，同比-114.4%。博迁新材:25前三季度营收8.1亿，同比+10.8%，归母净利1.5亿，同比+78.2%。运达股份:25前三季度营收184.9亿，同比+32.7%，归母净利2.5亿，同比-5.8%。上海洗霸:25前三季度营收3.5亿，同比-5.5%，归母净利1.2亿，同比+146.8%。海兴电力:25前三季度营收33.7亿，同比-1.2%，归母净利7.3亿，同比-7.5%。雷赛智能:25前三季度营收13亿，同比+12.6%，归母净利1.6亿，同比+11.0%。固德威:25前三季度营收61.9亿，同比+25.3%，归母净利0.8亿，同比+837.6%。禾迈股份:25前三季度营收13.2亿，同比+4.6%，归母净利-0.6亿，同比-124.1%。中熔电气:25前三季度营收14.3亿，同比+48.5%，归母净利2.4亿，同比+101.8%。祥鑫科技:25前三季度营收56.7亿，同比+16.2%，归母净利1.6亿，同比-41.1%。钧达股份:25前三季度营收56.8亿，同比-30.7%，归母净利-4.2亿，同比+0.5%。帝科股份:25前三季度营收127.2亿，同比+10.6%，归母净利0.3亿，同比-89.9%。昱能科技:25前三季度营收9.4亿，同比-

　　38.5%，归母净利0.7亿，同比-55.5%。远航精密:25前三季度营收7.7亿，同比+26.7%，归母净利0.4亿，同比-2.7%。

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计40-50%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年4-50%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：10月国内主流车企销量126万，同环比+16%/9%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长；欧洲9月主流9国电动车销量合计31万辆，同环比35%/76%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时储能需求超预期，电池供不应求，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续，其中，储能需求超预期，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，材料方面，6F价格已大幅超预期上涨，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，且中美关税下降、锂电管制延期，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产

　　能已打满，涨价诉求强烈，6F和高压密铁锂普遍涨价确定性高，预计26年有望开始盈利有望修复，看好

　　天赐、裕能、科达利、璞泰来、尚太等价格弹性和优质龙头标的，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，TeslaGen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕