锂电产业链双周评（11月第1期）：锂电需求持续向好，产业链长单及上下游合作显著增加

　　投资建议

　　【行业动态】

　　固态电池产业化加速推进：材料端，当升科技拟投资建设3000吨固态电解质生产线。电池端，欣旺达发布400Wh/kg聚合物全固态电池；奇瑞发布600Wh/kg聚合物全固态电池；卫蓝新能源和陕林集团旗下国海贸易签署40亿元固态电芯采购协议。

　　锂电产业链三季报总结：Q3部分动储电池企业实现储能电池价格调涨、盈利能力持续修复，长协占比少的企业利润修复更为显著。消费电池企业Q3是全年旺季，量利均显著提升，钢壳电池等放量对于头部企业产生积极影响。部分三元正极及前驱体企业受到海外客户提货节奏、中镍与高镍结构切换等影响，出货量环比持平或走弱。磷酸铁锂产销两旺，头部企业单吨盈利持续向好，二三线企业加速减亏。电解液企业出货环比持续走高，盈利能力相对稳定。负极企业受原料价格波动影响，单位盈利环比回落。隔膜企业盈利筑底，头部企业处于微利情况。

　　锂电产业链11月预排产：头部企业受到产能瓶颈影响、排产环比增幅有限。6家电池企业排产138.6GWh，同比+35%、环比+2%。6家正极企业排产17.7万吨，同比+32%、环比微降。4家负极企业排产15.5万吨，同比+33%、环比-2%。3家隔膜企业排产18.9亿平，同比+44%、环比+3%。2家电解液企业排产10.7万吨，同比+41%、环比+12%。

　　中美达成共识锂电出口管制暂停一年：10月30日，商务部在中美吉隆坡经贸磋商联合安排记者会上披露共识：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；中方则暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。锂电相关产品与技术是10月9日出口管制措施的重要内容。

　　【新能源车产业链数据】

　　国内新能源车：9月国内新能源车销量160.4辆，同比+25%、环比+15%；新能源车渗透率49.7%，同比+3.9pct，环比+0.9pct。1-9月国内新能源车累计销量1122.8万辆，同比+35%。

　　欧洲&美国新能源车：9月欧洲九国新能源车销量31.12万辆，同比+34%、环比+74%；新能源车渗透率31.8%，同比+5.8pct、环比+0.5pct。1-9月欧洲九国新能源车销量206.53万辆，同比+30%。9月，美国新能源车销量19.20万辆，同比+50%、环比+2%；新能源车渗透率15.3%，同比+4.4pct、环比+2.4pct。1-9月美国新能源车累计销量133.01万辆，同比+14%。

　　【锂电材料及锂电池价格】

　　锂盐价格走高，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为8.06万元/吨，较两周前上涨0.72万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价上涨，负极报价微降。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.498/0.340/0.363/0.303元/Wh，较两周前增加0.095/0.002/0.000/0.000元/Wh。

　　【投资建议】

　　建议关注：1）需求持续向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、万润新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中伟股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；4）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。

　　【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。

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国信证券 王蔚祺,徐文辉,李全