锂电池行业十五五规划专题：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级

　　投资要点：

　　行业景气度将持续向上。10月28日，新华社授权发布《十五五规划建议》。比对十五五和十四五规划建议，可以得出：新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升；新能源汽车渗透率提升对交通领域绿色出行和碳中和具有重要意义；新型储能在未来能源发展中愈加重要，储能锂电池需求增速将超过动力电池；统一大市场和内卷综合整治将贯穿十五五，对行业发展产生深远影响；固态电池等新技术将取得重大突破并商业化。总体预计十五五期间，新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上。

　　我国新能源汽车行业现状及展望。我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，2021年我国新能源汽车销量350.72万辆，预计2025年约1600万辆，十四五期间行业年均复合增长率约46.15%，且我国新能源汽车出口成为拉动我国汽车出口和新能源汽车增长的重要因素。我国新能源汽车在全球具备显著市场地位，2024年全球占比63.7%。但我国汽车行业存在盈利水平较低、行业内卷显著，以及行业品牌和知名度较低等不足。展望十五五，我国新能源汽车销售增速将显著高于我国汽车行业增速水平，渗透率将持续提升，同时出口规模持续扩大，行业整体竞争力将进一步提升，新能源汽车续航焦虑将显著缓解，智能化进一步普及。

　　我国锂电池行业现状及展望。2024年，我国锂电池产业规模达1.2万亿元。锂电池增量主要关注动力和储能电池，2025年上半年动力和储能电池占比分别为61.47%和34.15%。我国锂电池行业全球竞争优势显著，动力电池全球占比由2020年的38.35%提升至2025年1-7月的68.79%；储能锂电池企业全球出货占比超90%。但我国锂电产业存在盈利水平总体较低，行业产能短期总体过剩等不足。展望十五五，我国锂电池需求将持续增长，储能锂电池成为最主要增长极，锂电池下游应用场景将进一步丰富，行业技术迭代加速，产业向绿色低碳方向发展。

　　维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年10月31日：十四五期间，锂电池指数上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%，锂电池指数跑赢沪深300指数122.61个百分点；锂电池板块和创业板估值分别为29.21倍和43.46倍，结合行业发展前景和历史估值水平，维持行业“强于大市”评级。

　　风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。

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中原证券 牟国洪