建筑材料行业研究周报：节后开复工进展缓慢，长三角熟料提价

　　行情回顾

　　过去三个交易日（0205-0207）沪深300涨1.98%，建材（中信）涨0.12%，除水泥和其他装饰材料板块，其他板块均取得正收益。个股中，立方数科（+15.6%），金刚光伏（+14.2%），福莱特（+13.3%），北玻股份（+12.1%），凯盛科技（+12.1%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：三棵树（-1.6%）、西部水泥(+2.0%)、华新水泥（-1.3%）、中材科技（+1.6%）、海螺水泥（-3.8%）、东方雨虹（+0.5%）、濮耐股份(-0.2%)。

　　节后开复工进展缓慢，长三角熟料提价

　　据Wind，节日期间（除夕—正月初十），30个大中城市商品房销售面积46.52万平米，农历同比+67.82%。2025年2月5日，中指研究院数据显示今年春节假期全国楼市成交整体较为平稳，国内28个代表城市新房日均成交面积较去年假期（2024年2月10日~2月17日）增长8%。春节期间，多地推出“迎新年、购新房”活动，如苏州1月27日发布新政，购买新房直接享50%契税补贴（最高不超过房屋契税计税依据的1%），政策延续至2025年3月31日。今年春节期间，郑州、哈尔滨、银川、合肥、重庆等多地纷纷启动促销活动，意在激发市场活力，提振市场信心，促进房地产业持续回暖向好。根据中原地产分析，目前市场仍处于下行调整阶段，各地楼盘以顺销为主，楼市热度较春节前降温，区域分化是主流特征。但进入3月，市场有可能出现“小阳春”趋势。

　　据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率为7.4%，农历同比减少;劳务上工率11.8%，农历同比减少；资金到位率19.6%，农历同比减少，主要受春节期间不停工项目减少、施工单位在手项目订单量整体下滑等影响。整体来看，节后第一周开复工进展相对偏慢，但非房项目资金情况同比有所好转，有望提振后续基建实物工作量等加快落地，利好水泥等材料需求恢复。当前全国水泥均价同比高47元，库存同比-6pct，上周长三角地区熟料价格推涨10元/吨，考虑到供给端错峰停产力度仍较大、叠加库存低位，随着后续需求的逐渐恢复，水泥价格仍然存在上涨可能，继续推荐水泥板块。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、华新水泥、三棵树、中材科技、海螺水泥、濮耐股份

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙