若羽臣(003010)若羽臣：平台进化，自有品牌高速成长

　　若羽臣(003010)

　　核心观点：

　　若羽臣已构建“自有品牌、品牌管理、代运营”三大业务板块，形成平台化能力与多品牌矩阵双轮驱动的商业模式。其通过总代、合资等形式深化品牌管理合作，孵化绽家、斐萃等自有品牌聚焦高端与科学赛道，同时借助AIGC技术赋能全业务场景，布局线上多平台“自播+达播”与线下渠道；推进港股上市申请与股份回购，完善长期发展布局。

　　2025年目前为止，公司业绩高增长印证了商业模式的有效性，前三季度营收与归母净利润均实现80%以上同比增幅，毛利率持续提升。自有品牌成为核心增长引擎，Q3收入占比超五成且同比大幅增长，斐萃、纽益倍等新品牌的增速表现亮眼；品牌管理业务稳步增长，代运营业务保持稳定，仅受收入确认节奏与投放影响，销售费用率有所提升、经营性现金流短期波动。

　　四季度双十一旺季有望推动公司业绩延续高增，中长期增长路径清晰。行业端，家清高端价带、保健品特色成分赛道的发展趋势，为公司自有品牌提供了成长空间。未来，若羽臣将持续推进自有品牌放量、AI技术提效与全域渠道协同，同时以东南亚为试点稳健推进出海，2026年起随着品牌扩张成熟有望实现利润释放。

　　风险提示：

　　上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不如预期等原因，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情况。仅供投资分析时参考。

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