每周经济观察第1期：消费品换新 如何“跨年”？

　　核心观点：

    　　2024 年消费品换新工作基本收官，但2025 年部署尚未出台，本文关注各地消费品换新政策的接续情况，关注三个品类：1）对于汽车，7 个省市（样本共9个）宣布新政出台前暂行2024 年方案，其余2 省市，待国家政策出台后随即组织开展。2）家电，7 个省市（样本共10 个）暂行2024 年方案，上海、河北暂时仅支持国家明确的8 类家电，新疆暂无支持品类。3）消费电子，2024年各省市支持较多的主要是手机、平板、智能穿戴设备，与发改委在1 月13日国新办发布会上提及的基本一致。

    　　上述情况意味着，政策“空窗期”各地支持力度是边际略趋缓，整体仍有支撑；对于消费电子，2024 年已有实践，各地补贴比例多在10%-20%，2025 年若全国范围推开，拉动效应将进一步显性化。

    　　一、汽车：7 个（样本共9 个）省市暂行2024 年方案对于汽车，据我们不完全统计（下同），9 个省市公布了详细接续方案，其中：

    　　第一，黑龙江、贵州等7 个省市，从2025 年1 月1 日起至2025 年汽车补贴政策出台期间，暂按照原方案执行。

    　　第二，上海、新疆，汽车以旧换新活动暂停，等待国家政策公布后再行开展。

    　　参照上海市商务委“2025 年本市汽车报废更新和置换更新补贴政策将在2025年国家汽车报废更新补贴政策出台后另行发布实施”。

    　　二、家电：7 个（样本共10 个）省市暂行2024 年方案对于家电等，10 个省市公布了详细的接续方案，其中：

    　　第一，江苏、海南等7 个省市延续2024 年方案，以海南为例，“2025 年1 月1日至2025 年相关政策文件发布之日期间，家电、家装家居补贴品类范围和标准按照2024 年政策执行，消费者享受补贴操作方式与2024 年一致”。

    　　第二，上海、河北2 省市，在政策接续期仅支持8 大类家电（空/冰/洗/彩/油烟机/电脑/热水器/灶具）以旧换新，其他品类等国家政策公布后明确。

    　　第三，对于新疆，政策空窗期或暂无支持品类。据新疆商务厅“2024 年补贴申请于2024 年12 月31 日24 时结束…2025 年消费品以旧换新政策…待国家相关文件和补贴资金到位后，自治区统一安排组织实施。”? 三、消费电子：2024 年补贴集中在手机、平板、智能穿戴设备对于消费电子，据我们不完全统计，2024 年来至少6 省市出台了补贴政策。

    　　第一，从支持品类来看，覆盖较多的，主要是手机、平板、智能穿戴设备，与发改委在1 月13 日国新办发布会上提及的“手机、平板、智能手表手环等”相一致。此外，江苏覆盖品类较多，除前述三类外，还包括数码相机、翻译机、无线蓝牙耳机等。

    　　第二，对于补贴标准，大多补贴售价的10%-20%，例如贵州（补贴最终售价的20%，总价需低于3000 元）、江苏&珠海（补贴最终售价的15%）、广东（手机补贴10%、平板、智能穿戴设备补15%）、新疆（按照商品总价，分档补贴200-1000 元）

    　　第三，对于政策接续，个别省市宣布2025 年新政之前暂行执行2024 年政策，例如贵州，从2025 年1 月1 日起至2025 年政策出台前，具体补贴品类、补贴标准暂按2024 年政策执行。但也部分省市未明确接续政策，例如江苏。

    　　每周经济观察：

    　　1、景气向上：

    　　1）基建：12 月水泥发运率、石油沥青装置开工率降幅，较上月有所缩小。11月30 日-12 月27 日四周，水泥发运率平均为32.1%，同比-3 个点；11 月2 日-29 日平均为36.7%，同比-5.5 个点。去年11 月28 日-今年1 月1 日五周，石　　油沥青装置开工率平均为27.42%，较去年同期-4.5 个点。11 月前四周，开工率为30.4%，较去年同比-6.3 个点。

    　　2）物价：农产品和工业品价格有所反弹。蔬菜价格继续回升，元旦假期，猪肉价格小幅上涨。猪肉平均批发价收于22.35 元/千克，上涨0.8%。蔬菜批价上涨0.6%。铁矿石及动力煤价格小幅回升。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价上涨1.2%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方上涨1.7%。

    　　2、景气向下：

    　　1）华创宏观WEI 指数继续回落，至9 月底政策转向后最低水平。截止去年12 月29 日，该指数为3.44%，为9 月底政策转向以来的最低水平，仅比9 月29 日2.56%的低点高了0.87 个百分点。同9 月底相比，同比增速仍然回升的分项涉及地产销售（商品房成交面积）、基建（沥青开工率）以及服务消费（电影票房）；同比增速持平甚至回落的分项涉及外需（BDI）、工业生产（钢厂线材产量、PTA 产业链负荷率、秦皇岛煤炭吞吐量）等领域。

    　　2）出行链：地铁、航班增速有所回落。地铁，1 月前2 日，67 城地铁日均客运量7648.8 万人，同比-0.8%。去年12 月日均为7929 万人，同比+3.9%。航班，1 月前5 日，日均为1.23 万架次，同比+2.9%。去年12 月，日均航班1.2万架次，同比+4.5%。

    　　3）地产销售：样本城市周度成交增速回落，一线城市继续分化。我们统计的67 个城市，1 月前日，地产成交同比-23%，环比前一周-64%；其中北京、上海、广州、深圳同比分别-23%、+47%、+133%、+453%。

    　　4）外需：全球制造业PMI 再度回落至49.6%，11 月为50%。

    　　财政政策：国家发改委就财政支持“两重”“两新”作出表态。“将增加发行超长期特别国债，更大力度支持‘两重’建设”；“将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施‘两新’工作”，“实施手机等数码产品购新补贴”。

    　　利率：十年期国债逼近1.6%。截至1 月3 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.0177%、1.3409%、1.6041%，较12 月27 日环比分别变化-2.16bps、-6.5bps、-8.88bps。

    　　风险提示：政策搜集不完备。