半导体2月投资策略：多款国产GPU适配DeepSeek，看好AI全产业链国产化

　　1月SW半导体指数下跌1.59%，估值处于2019年以来68.70%分位

　　2025年1月SW半导体指数下跌1.59%，跑输电子行业1.33pct，跑赢沪深300指数1.40pct；海外费城半导体指数上涨0.72%，台湾半导体指数上涨4.71%。从半导体子行业来看，数字芯片设计（-0.12%）、半导体材料(-0.74%)涨跌幅居前；分立器件(-4.92%)、集成电路封测（-4.30%）涨跌幅居后。截至2025年1月31日，SW半导体指数PE（TTM）为87.26x，处于近2019年以来的68.70%分位。SW半导体子行业中，半导体设备和集成电路封测PE（TTM）较低，分别为52倍和58倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值超100x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为16.78%分位。

　　4Q24半导体重仓持股比例为11.4%，超配6.8pct

　　4Q24基金重仓持股中电子公司市值为4466亿元，持股比例为16.93%；半导体公司市值为3000亿元，持股比例为11.4%，环比提高2.8pct。相比于半导体流通市值占比4.5%超配了6.8pct。4Q24前二十大重仓股中，新增瑞芯微取代峰岹科技，寒武纪持仓市值超过中芯国际，成为第一大个股。

　　12月全球半导体销售额同比增长17.1%，NANDFlash合约价继续下跌

　　根据SIA的数据，2024年12月全球半导体销售额为569.7亿美元，同比增长17.1%，环比减少1.2%，连续14个月同比增长；其中中国半导体销售额为155.3亿美元，同比增长2.6%，环比减少3.8%。存储方面，12月DRAM合约价与11月持平，NANDFlash合约价继续下跌，1月DRAM现货价上涨。另外，TrendForce表示由于需求疲弱和供给过剩，NANDFlash厂商将主要通过降低2025年稼动率和延后制程升级等方式达成减产目的。基于台股半导体企业12月营收数据，IC制造/封测同比增长，DRAM芯片同比减少，IC设计同比持平；IC制造/DRAM芯片环比增长，IC设计/封测环比减少。

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国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋