公用事业行业—电力天然气周报：省级电力现货全面覆盖，LNG最高气化服务费确定为0.20元/方

　　本期内容提要:

　　本周市场表现：截至11月7日收盘，本周公用事业板块上涨2.4%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨2.54%，燃气板块上涨1.23%。

　　电力行业数据跟踪：

　　动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至11月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价808元/吨，周环比上涨40元/吨。截至11月7日，广州港印尼煤(Q5500)库提价827.7元/吨，周环比上涨59.08元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价863.82元/吨，周环比上涨47.86元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，沿海电厂日耗周环比上升。截至11月7日，秦皇岛港煤炭库存577万吨，周环比增加2万吨。截至11月6日，内陆17省煤炭库存9810.9万吨，较上周增加210.1万吨，周环比上升2.19%；内陆17省电厂日耗为324.1万吨，较上周下降9.4万吨/日，周环比下降2.82%；可用天数为30.27天，较上周增加1.5天。截至11月6日，沿海8省煤炭库存3266.3万吨，较上周下降104.2万吨，周环比下降3.09%；沿海8省电厂日耗为187.6万吨，较上周增加7.0万吨/日，周环比上升3.88%；可用天数为17.4天，较上周下降1.3天。➢水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至11月7日，三峡出库流量10200立方米/秒，同比上升46.13%，周环比下降34.19%。

　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至11月1日，广东电力日前现货市场的周度均价为279.16元/MWh，周环比上升4.46%，周同比下降6.5%。截至11月1日，广东电力实时现货市场的周度均价为253.66元/MWh，周环比下降2.14%，周同比下降8.0%。2）山西电力市场：截至11月7日，山西电力日前现货市场的周度均价为290.09元/MWh，周环比下降16.35%，周同比下降12.3%。截至11月7日，山西电力实时现货市场的周度均价为291.07元/MWh，周环比下降5.73%，周同比下降11.4%。3）山东电力市场：截至10月10日，山东电力日前现货市场的周度均价为415.30元/MWh，周环比上升13.15%，周同比上升19.7%。截至10月10日，山东电力实时现货市场的周度均价为362.96元/MWh，周环比上升2.35%，周同比上升2.4%。

　　天然气行业数据跟踪：

　　国内外天然气价格：中国、美国气价周环比上升，欧洲气价周环比下降。截至11月6日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4383元/吨，同比下降4.20%，环比上升0.21%；截至11月3日，欧洲TTF现货价格为10.52美元/百万英热，同比下降17.4%，周环比下降1.8%；美国HH现货价格为3.37美元/百万英热，同比上升113.3%，周环比上升2.1%；中国DES现货价格为11.11美元/百万英热，同比下降18.4%，周环比上升0.1%。

　　欧盟天然气供需及库存：2025年第44周，欧盟天然气供应量65.0亿方，同比上升14.4%，周环比上升5.9%。其中，LNG供应量为30.2亿方，周环比上升9.3%，占天然气供应量的50.6%；进口管道气34.8亿方，同比下降2.6%，周环比上升3.1%。2025年第44周，欧盟天然气消费量（我们估

　　算）为64.9亿方，周环比上升5.2%，同比上升13.2%；2025年1-44周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2542.5亿方，同比上升6.4%。国内天然气供需情况：2025年9月，国内天然气表观消费量为331.90亿方，同比下降2.0%。2025年9月，国内天然气产量为211.70亿方，同比上升9.7%。2025年9月，LNG进口量为575.00万吨，同比下降15.9%，环比下降9.4%。2025年9月，PNG进口量为530.00万吨，同比上升2.9%，环比下降3.8%。

　　本周行业重点新闻：1）国家电网经营区基本实现电力现货市场全覆盖：11月1日，四川、重庆电力现货市场转入连续结算试运行。至此，国家电网有限公司经营区内，省间现货市场以及山西、山东、甘肃、湖北、浙江5个省级现货市场正式运行，18个省级现货市场连续结算试运行，提前2个月完成国家发展改革委、国家能源局提出的“2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖”目标任务，助力全国统一电力市场初步建成。2）LNG最高气化服务价格确定为0.20元/立方米：10月30日，上海市发展和改革委员会印发的《关于明确进口液化天然气最高气化服务价格的通知》指出，进口液化天然气（LNG）最高气化服务价格（原气化管输费）确定为0.20元/立方米（不含税）。通知自2025年11月1日起实施。

　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。

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信达证券 李春驰,邢秦浩,唐婵玉