宏观周报：制造业PMI弱于季节性 年底美联储降息生变
股票资讯
阅读：4
2025-11-09 20:35:36
评论：0
周度观点
2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.8%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
食品烟酒类价格同比下降1.6%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.46个百分点。食品中，蛋类价格下降11.6%，影响CPI下降约0.08个百分点；畜肉类价格下降7.4%，影响CPI下降约0.23个百分点，其中猪肉价格下降16.0%，影响CPI下降约0.23个百分点；鲜菜价格下降7.3%，影响CPI下降约0.18个百分点；鲜果价格下降2.0%，影响CPI下降约0.04个百分点；粮食价格下降0.7%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨2.0%，影响CPI上涨约0.04个百分点。
2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%。
1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2%。
工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.77个百分点。其中，采掘工业价格下降7.8%，原材料工业价格下降2.5%，加工工业价格下降1.9%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格下降3.2%。
国家外汇管理局统计数据显示，2025年中国10月末黄金储备7409万盎司，较8月末增加3万盎司，连续12个月增长。展望未来，预计央行增持黄金仍是大方向，主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低。截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。
2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
2025年1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%（前值增长0.9%）；规模以上工业企业实现营业收入102.08万亿元，同比增长2.4%（前值增长2.3%）。
主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润同比增长14.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长14.0%，农副食品加工业增长12.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.0%，电气机械和器材制造业增长11.3%，通用设备制造业增长8.4%，专用设备制造业增长6.8%，非金属矿物制品业增长5.1%，汽车制造业增长3.4%，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，化学原料和化学制品制造业下降4.4%，纺织业下降5.9%，石油和天然气开采业下降13.3%，煤炭开采和洗选业下降51.1%。
截至2025年9月末，规模以上工业企业产成品存货产成品存货6.71万亿元，增长2.8%，名义库存增速上行，叠加PPI止跌企稳，实际库存有所回升。产成品存货周转天数为20.2天，同比增加0.2天。细分行业方面，在钢铁、水泥等反内卷政策和低基数的影响下，采掘业产成品存货同比大幅下降，而中下游制造业存货保持稳定，整体产成品存货稳中有降。
2025年10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月大幅下降0.8个百分点，制造业景气水平季节性回落，总体并未脱离下行趋势，大、中、小型企业景气度均低于临界点，大型和小型企业明显走弱。
十一假期等季节性因素影响，制造业生产大幅放缓，国补消退叠加出口退税审查，需求延续收缩区间。生产指数为49.7%，比上月减少2.2个百分点，采购进口量均大幅回落，新订单指数为48.8%，比上月略减0.9个百分点，表明制造业市场需求回落程度加大，新出口订单指数为45.9，比上月减少1.9，创近半年新低，此前抢出口对四季度需求持续挤压。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平。
10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。分行业看，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点。从服务业行业看，铁路运输、航空运输、邮政、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间；保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 机构：华联期货有限公司 研究员：石舒宇 日期：2025-11-09
2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.8%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
食品烟酒类价格同比下降1.6%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.46个百分点。食品中，蛋类价格下降11.6%，影响CPI下降约0.08个百分点；畜肉类价格下降7.4%，影响CPI下降约0.23个百分点，其中猪肉价格下降16.0%，影响CPI下降约0.23个百分点；鲜菜价格下降7.3%，影响CPI下降约0.18个百分点；鲜果价格下降2.0%，影响CPI下降约0.04个百分点；粮食价格下降0.7%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨2.0%，影响CPI上涨约0.04个百分点。
2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%。
1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2%。
工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.77个百分点。其中，采掘工业价格下降7.8%，原材料工业价格下降2.5%，加工工业价格下降1.9%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格下降3.2%。
国家外汇管理局统计数据显示，2025年中国10月末黄金储备7409万盎司，较8月末增加3万盎司，连续12个月增长。展望未来，预计央行增持黄金仍是大方向，主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低。截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。
2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
2025年1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%（前值增长0.9%）；规模以上工业企业实现营业收入102.08万亿元，同比增长2.4%（前值增长2.3%）。
主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润同比增长14.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长14.0%，农副食品加工业增长12.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.0%，电气机械和器材制造业增长11.3%，通用设备制造业增长8.4%，专用设备制造业增长6.8%，非金属矿物制品业增长5.1%，汽车制造业增长3.4%，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，化学原料和化学制品制造业下降4.4%，纺织业下降5.9%，石油和天然气开采业下降13.3%，煤炭开采和洗选业下降51.1%。
截至2025年9月末，规模以上工业企业产成品存货产成品存货6.71万亿元，增长2.8%，名义库存增速上行，叠加PPI止跌企稳，实际库存有所回升。产成品存货周转天数为20.2天，同比增加0.2天。细分行业方面，在钢铁、水泥等反内卷政策和低基数的影响下，采掘业产成品存货同比大幅下降，而中下游制造业存货保持稳定，整体产成品存货稳中有降。
2025年10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月大幅下降0.8个百分点，制造业景气水平季节性回落，总体并未脱离下行趋势，大、中、小型企业景气度均低于临界点，大型和小型企业明显走弱。
十一假期等季节性因素影响，制造业生产大幅放缓，国补消退叠加出口退税审查，需求延续收缩区间。生产指数为49.7%，比上月减少2.2个百分点，采购进口量均大幅回落，新订单指数为48.8%，比上月略减0.9个百分点，表明制造业市场需求回落程度加大，新出口订单指数为45.9，比上月减少1.9，创近半年新低，此前抢出口对四季度需求持续挤压。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平。
10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。分行业看，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点。从服务业行业看，铁路运输、航空运输、邮政、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间；保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 机构：华联期货有限公司 研究员：石舒宇 日期：2025-11-09
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
声明
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
