电力设备行业跟踪周报：储能锂电需求旺盛，材料涨价速度超预期

　　投资要点

　　电气设备10836上涨4.98%，表现强于大盘。光伏涨7.7%，电气设备涨4.98%，核电涨4.81%，锂电池涨4.43%，发电设备涨1.96%，风电涨0.7%，新能源汽车涨0.08%。涨幅前五为中能电气、海陆重工、摩恩电

　　气、特变电工、佛塑科技；跌幅前五为通合科技、东尼电子、汇洲智能、信质集团、科达利。

　　行业层面：人形机器人：乐聚“夸父”机器人亮相全运会火炬传递，IPO人租赁生态联盟；越疆发布全球首款家庭智能体机器人Rover X1；蓝思科技与越疆机器人达成战略合作及进程加速；智元机器人成立机器1000台机器人采购订单；小鹏新一代人形机器人IRON亮相；优必选斩获1.59亿大单，Walker系列全年订单超8亿。储能：10月30GWh储能采招：4h系统均价0.52元/Wh，独立储能占比超90%；金昌市与海博思创、华为公司签署框架合作协议；江苏独立储能调频：报价上限15元/MW，申报容量25%-50%额定容量。电动车：乘联会：10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%，累计批发1,205.4万辆，同比增长30%；欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%；球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7%；鑫椤：需求持续过热，六氟价格将突破15万；大众90GWh电池025年前三季度全工厂在加拿大开建；特斯拉与三星SDI接近达成三年21亿美元储能电池采购协议；LG电池拿下120GWh储能电池订单；宝马电动新世代：i3轿车2026年投产，X5、7系迎全面动力升级；小鹏汽车官宣首款Robotaxi亮相小鹏科技日，预计与高德合作目标全球市场；小鹏X9超级增程技术亮相：纯电续航452km，10分钟充电313km；奥迪预告26年将推三款重磅新车：新Q7、Q9及入门级纯电车型；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴38.50万/吨，-3.1%；百川金属钴39.35万/吨，-1.4%；镍：上海金属网12.13万/吨，-0.8%；碳酸锂：SMM工业级7.82万/吨，-0.2%；SMM电池级8.04万/吨，-0.2%；电解液：SMM磷酸铁锂2.58万/吨，+14.4%;SMM三元动力2.75万/吨，+4.2%;前驱体：SMM四氧化三钴34.25万/吨，0.0%；三元523型10.55万/吨，0.0%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.59万/吨，-0.1%；三元811型16.45万/吨，0.0%;三元622型14.95万/吨，0.0%;负极：百川石油焦0.32万/吨，+7.2%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC+0.0%;EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，+0.0%;六氟磷酸锂：SMM11.95万/吨，+8.1%;百川11.90万/吨，+12.3%；0.55万/吨，电池：SMM方形-铁锂5232026年增量新能源项目竞价上下限分别按0.4012元/千瓦时、0.2元/千瓦时确定；国家能源局：前三季度0.363元/wh，0.0%;圆柱18650-2500mAh4.54元/支，0.0%；新能源：四川2025、全国光伏新增并网2.40亿千瓦；国家能源局：鼓励土地、具备良好电网接入条件的产煤区伏基地。本周硅料53.00元/kg，环比0.00%；N型210R硅片1.40元/片，环比0.00%；N型210硅片1.70规划建大型光元/片，环比0.00%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比-3.13%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm20.00/13.00元/平，环比0.00%/-0.38%。风电：11月3日，盐城市人民政府办公室发布《盐城市人民政府办公室关于做好我市沿海地区绿电直连工作的通知》，拟开发风电35.83GW（主要为海上风电）、光伏39.66GW，合计75.5GW。本周招标0.98GW：陆上0.98GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1371/KW，陆风(含塔筒)2192.2/KW。本月招标(10月)10.59GW，同比-15.02%：陆上9.2GW/海上1.39GW，同比-24.38%/+348.71%。25年招标1000.15GW，同比+6.26%：陆上90.08GW/海上10.07GW，同比+4.92%/同比+20.03%。本月(10月)开标均价：陆风1695.4元/KW，陆风（含塔筒）2173元/KW。电网：南方电网公司2025年第三批电网规划专题公开招标。

　　公司层面：天赐材料：1）与中创新航签订了《2026-2028年保供框架协议》，承诺新航供应预计总量为72.5万吨的电解液产品。2）与国轩高科签订了《年度采购合同》，约定国轩高科2026-2028年度向中创2026-2028色短期融资券发行，起息日为11月5日，计划发行总额为7.1亿元，发行价100元，发行利率2.38%；晶年度向九江天赐采购预计总量为87万吨的电解液产品；赣锋锂业：完成了2025年度第一期绿澳科技：拟向符合条件的能：公司股东减持合计不超过公司总股本0.57%的股票，即1247.5万1,975名激励对象授予1.6亿份股票期权，行权价格为股。截至本公告披露日，本次减持9.15元/份；天合光

　　计划已实施完毕。金盘科技：向不特定对象发行可转债通过上交所审核，拟募资不超过16.72亿元。

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计40-50%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年4-50%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：10月国内主流车企销量126万，同环比+16%/9%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长；欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时储能需求超预期，电池供不应求，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续，其中，储能需求超预期，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，材料方面，6F价格已大幅超预期上涨，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，且中美关税下降、锂电管制延期，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，6F散单价格年内有望至15万，高压密铁锂正极涨价逐步落地，其他材料有望跟进，预计26年有望开始盈利明显修复，看好天赐、裕能、科达利、璞泰来、尚太等价格弹性和优质龙头标的，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于明年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资增

　　长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕