电力设备与新能源行业点评：电池材料景气度强化，涨价周期开启
本期核心观点
事件：11月7日，据SMM，本周电解液市场价格呈现明显上涨态势，主盐六氟磷酸锂及VC、FEC等关键添加剂均受下游需求持续增长影响陷入供应紧张格局
需求：储能驱动新一轮锂电周期，26Q1有望淡季不淡。锂电历史上大级别周期大部分由需求周期推动，2014-2016是政策驱动的商用车周期，2020-2022是电动车平价驱动的乘用车周期，受益海外能源转型&国内储能政策支持，我们预计进入2025-2027是全球能源转型驱动的储能周期，2026年储能需求增速有望达50%。据CESA储能应用分会数据库统计，2025年1-9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75%，我们预计随订单逐步落地，26Q1有望实现淡季不淡。
供给弹性：电解液环节供给弹性最低，铜箔、隔膜、高端铁锂属于结构性需求与供给共振，负极供给有高能耗限制期权。以六氟、铁锂、负极为例，其具有环保或高能耗特征，新建产能缓慢。六氟属于氟化工产业，氢氟酸具有污染性故环评要求高，建设周期约1-1.5年，铁锂约1年，行业对四代铁锂以上产品需求旺盛。负极石墨化环节高耗能属性，扩产周期约1年，其他如铜箔等环节亦有较高的环保压力，我们预计湿法隔膜因储能需求导致市占率提升，亦有望保持紧缺。锂电铜箔与AI铜箔均对明年资本开支有诉求，或使得锂电产能增量受挤压。
投资建议：看好储能需求周期带来的锂电新一轮上行周期，建议关注：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、多氟多、璞泰来、尚太科技、富临精工、万润新能、阳光电源、海博思创、华盛锂电、石大胜华、恩捷股份等。
风险因素：需求不及预期风险；政策变化的风险，宏观经济波动风险。
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