机械行业2月投资策略：1月机械行业表现相对较好，重点关注人形机器人等成长板块

　　核心观点

　　1月行情回顾&重要数据跟踪：1月机械板块上涨0.97%，跑赢沪深300指数3.96个pct。1月制造业PMI指数49.1%，环比下降1.0%。机械行业TTM市盈率/市净率约为30.95/2.35倍。2024年以来钢价/铜价/铝价指数环比变动-14.82%/+5.59%/+11.24%。

　　PMI（国家统计局1月27日数据）：1月制造业PMI指数49.10%，环比下降1.0%。

　　工程机械（中国工程机械工业协会1月08日数据）：2024年12月销售各类挖掘机1.94万台，同比增长16%。其中国内销量0.93万台，同比增长22.1%；出口量1.01万台，同比增长10.8%。

　　机器人（国家统计局1月17日数据）：2024年12月工业机器人当月产量7.14万台，同比增长36.70%。

　　机床（国家统计局1月17日数据）:024年12月金属切削机床当月产量为8.10万台，同比增长35.00%。

　　重点组合&2月投资观点：把握结构性成长机会

　　重点组合：华测检测、广电计量、伊之密；柏楚电子、绿的谐波、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份；奥特维、捷佳伟创；应流股份。2月金股推荐：【绿的谐波】【汇川技术】【汇成真空】【伊之密】。

　　从投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：

　　从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头（欧美出口链受益降息+库存周期，新兴市场凭借技术出海拿份额）：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加

　　剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。

　　看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：

　　1.1、人形机器人：海外特斯拉人形机器人进展迅速，今年有望小批量量产，国内宇树科技、智元机器人、优必选等创新企业人形机器人产品快速迭代、蓬勃发展，优选卡位好的减速器、丝杠、传感器等环节以及价值量占比高的电机及核心关节环节，重点关注【绿的谐波】【鸣志电器】【汇川技术】【兆威机电】【雷赛智能】【恒立液压】【中坚科技】【德马科技】等。

　　1.2、AI基建-燃气轮机：全球燃气轮机进入更新的景气上行周期，同时受益AI数据中心带来增量需求，据IEA预测，2022-2026年数据中心用电需求将从460TWh将近翻倍增长至800TWh，重点关注【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】。

　　1.3、智能焊接机器人：智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿。重点关注【柏楚电子】。

　　1.4、煤化工设备：新疆煤炭资源丰富+缓解能源安全问题，未来五年新疆煤化工项目投资或超5000亿元，投资1700亿元国家能源集团哈密能源项目已全面启动建设，设备环节占比近一半有望充分受益，重点关注【中泰股份】【航天工程】【川仪股份】【博隆技术】。

　　2.1、出口链设备公司：工具类、餐厨设备类、卫浴泵等设备品类出口欧美为主，将受益于美联储降息和海外库存低位开启补库周期；工程机械、注塑机、木工设备、数码印花设备、石化设备、纺服设备等品类下游需求新兴市场占比高，凭借具有全球竞争力优势出海拿份额，重点关注【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【巨星科技】【弘亚数控】等。

　　2.2、工程机械：国内工程机械已见底企稳，受益新一轮更换周期以及国家刺激内需政策有望保持稳健；出口工程机械海外市占率较低，市场空间广阔有望平稳向好，重点推荐【徐工机械】【三一重工】【柳工】【中联重科】【恒立液压】。

　　3.1、船舶行业（周期景气上行，重组带来格局优化）：需求端全球船舶行业新接订单继续高增，供给端全球造船产能增长较缓，供需缺口仍存在，中国船舶和中国重工合并带来行业竞争格局优化，协同效应带来资源共享和提升议价权，重点推荐【中国船舶】。

　　3.2、核电设备（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：三代核电2019-24年新批4/4/5/10/10/10台核电机组，4代核电示范正式商运，24年获批1台机组，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】【应流股份】。

　　4.1、顺周期通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【怡合达】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【杭氧股份】。

　　4.2、检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。

　　5、进口替代方向：科学仪器-大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，头部企业高端产品放量已至拐点，业绩有望持续释放，重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等；光刻机产业链-高端真空镀膜设备国产化率低，国产化需求迫切，重点推荐【汇成真空】。

　　6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：重点关注【优利德】【华翔股份】【广日股份】【中泰股份】【博隆技术】等。

　　风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

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国信证券 吴双,王鼎