社会服务行业周报：跨境电商外部政策反复，国际美妆集团在中国区仍承压

　　核心摘要

　　宏观及行业动态：1）800美元以下低成本包裹在美免税待遇政策反复，邮政与快递服务以及在线零售商相关业务存在不确定性。2）据文旅部，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。冰雪游、避寒游、非遗游和县城游表现更好，出入境旅游表现不错。3）2月7日亚冬会正式开幕。4）据酒店之家APP公众号，2025年春节假期全国酒店行业（暂未包括港澳台）平均入住率为49.66%，2024年春节期间平均入住率为53.37%，2025、2024年春节假期期间的全国酒店平均价格（ADR）分别为287.7元和295.4元。

　　公司相关动态：1）中国中免：据南海网，中免海南区域春节活动期间实现销售超22亿元，购买人数近35万人次。2）祥源文旅：2025年春节期间接待游客79.17万人次，同比2024年的48.71万人次增长62.53%；实现营业收入4963.66万元，同比2024年的3110.52万元增长59.58%。3）据海底捞知食局公众号，从除夕到大年初七的8天里全国海底捞火锅共计接待顾客超1200万人次。4）美业及零售：近期国际美妆集团发布最新财报：①2024Q4单季度雅诗兰黛集团净销售额下滑6%至40.04亿美元（约合人民币290.34亿元），净利润亏损5.8亿美元（约合人民币42亿元），去年同期净利润则为5.74亿美元（约合人民币41.62亿元），同时宣布裁员5800至7000人；②欧莱雅集团2024年销售额为3294.29亿元，同比上涨5.6%，营业利润为658.21亿元，同比上涨6.7%，但欧莱雅在中国区销售额为低个位数下滑。③2月6日巨子生物宣布在Ⅳ型胶原蛋白研究领域取得了具有里程碑意义的突破，独家专利获得国家知识产权局正式授权，发明目的在于提供一种分泌产量高，且修护和舒缓功效优异的、新的重组人Ⅳ型胶原蛋白。

　　投资建议：本周（2月3日-2月7日）上证综指上涨1.63%，沪深300上涨1.98%，休闲服务板块上涨3.21%，商贸零售板块上涨1.24%，美容护理板块上涨1.76%。年初至今沪深300下跌1.07%，休闲服务板块上涨0.44%，商贸零售板块下跌6.47%，美容护理板块下跌2.01%。本周板块内重点公司润本股份表现亮眼（上涨14.84%），同程旅行表现不佳（-7.16%）。2025年初至今润本股份、巨子生物、上美股份分别上涨22.96%、16.43%和7.60%，首旅酒店、中国中免下跌幅度较大。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。

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平安证券 胡琼方